Dans un contexte où l’optimisme haussier sur le Bitcoin demeure élevé, le fondateur du fonds Bridgewater, Ray Dalio, lance une nouvelle alerte macroéconomique importante. Il souligne que le thème central sous-estimé par le marché n’est pas l’intelligence artificielle ou l’innovation sur le marché américain, mais la dépréciation continue de la « monnaie fiduciaire ». Dans ce contexte, la performance globale de l’or ainsi que des actions hors des États-Unis a clairement surpassé celle du marché américain, et les flux de capitaux subissent une transformation structurelle.
Dans ses dernières analyses, Ray Dalio insiste sur le fait que la principale tendance d’investissement pour 2025-2026 sera la dégradation systématique du pouvoir d’achat des principales monnaies fiduciaires, ce qui déforme la perception des investisseurs quant au rendement réel des actifs. Il indique que l’année dernière, le rendement de l’or libellé en dollars a atteint 65 %, tandis que celui du S&P 500 en dollars n’était que de 18 %, avec une différence de 47 points de pourcentage. En utilisant l’or comme unité de mesure, le S&P 500 aurait en réalité enregistré une baisse d’environ 28 %.
D’un point de vue macroéconomique plus large, Ray Dalio estime que la compétitivité à long terme du marché américain par rapport à l’or et aux actions étrangères s’affaiblit. Les raisons incluent les effets secondaires des politiques de stimulation fiscale et monétaire à long terme, la surévaluation des actifs, ainsi que les changements dans la structure de l’allocation mondiale des capitaux. À mesure que les investisseurs réduisent leur concentration sur les actifs américains, les flux de capitaux se dirigent de plus en plus vers d’autres marchés.
Les données montrent que, au cours de la dernière année, les marchés hors des États-Unis ont globalement surperformé le marché américain. La performance des marchés européens dépasse celle des États-Unis d’environ 23 points de pourcentage, celle de la Chine d’environ 21 points, et celle du Royaume-Uni de 19 points. La bourse japonaise devance également d’environ 10 points. Cet écart reflète directement la réévaluation des risques et des rendements par le capital mondial.
Ray Dalio rappelle également que la dépréciation monétaire crée une « illusion visuelle », où les prix des actifs augmentent nominalement, mais leur pouvoir d’achat réel diminue. Cela signifie que les rendements exprimés en monnaie fiduciaire peuvent fortement surestimer le vrai niveau de rendement. Bridgewater estime que, que ce soit en actions, en obligations ou en liquidités, la performance des actifs non américains, ajustée au risque, dépasse désormais largement celle des actifs domestiques américains.
Dans ce contexte macroéconomique, les partisans du Bitcoin continuent de souligner le récit de la lutte contre l’inflation et la dépréciation de la monnaie fiduciaire, tandis que l’avertissement de Ray Dalio apporte un soutien à une vision macroéconomique plus cohérente pour l’or, les actifs hors des États-Unis et la diversification des portefeuilles. Lorsque la dépréciation de la monnaie fiduciaire devient la tendance principale, le cœur de l’allocation d’actifs ne consiste plus à « combien ça monte », mais à « combien on parvient à préserver le pouvoir d’achat ».
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