JPMorgan : Les contrats à terme Bitcoin sont survendus, ce qui pourrait entraîner une hausse de l'or jusqu'à 8 500 dollars. Selon les analystes, la correction du marché des cryptomonnaies pourrait stimuler la demande pour l'or comme valeur refuge, renforçant ainsi son prix. Les investisseurs surveillent également les développements macroéconomiques et les politiques monétaires pour anticiper les mouvements futurs.

Morgan Stanley indique que l’indicateur de momentum montre que les contrats à terme sur le Bitcoin sont en zone de survente, tandis que ceux sur l’or et l’argent sont en zone de surachat, reflétant une détention massive par les institutions et les traders de momentum sur les métaux précieux. La banque ajoute que depuis août, les investisseurs particuliers ont déplacé leur capital du Bitcoin vers l’or et l’argent, et souligne qu’en raison de l’augmentation continue des allocations des investisseurs privés et des banques centrales, la prévision à long terme du prix de l’or se situe entre 8 000 et 8 500 dollars l’once. Les analystes de Morgan Stanley lancent un avertissement sévère concernant le marché des contrats à terme sur les matières premières, indiquant que les contrats à terme sur le Bitcoin sont en zone de survente, tandis que ceux sur l’or et l’argent sont en zone de surachat. Ce changement reflète une préférence générale des investisseurs particuliers et institutionnels pour les métaux précieux plutôt que pour le Bitcoin. Les hedge funds ont activement construit des positions longues sur l’argent entre la fin 2025 et le début 2026, une tendance similaire à celle observée sur l’or au cours de l’année écoulée, tandis que la croissance des contrats à terme sur le Bitcoin n’a pas été comparable.

Cette divergence est particulièrement visible dans les indicateurs de momentum qui suivent la tendance (comme ceux des conseillers en matières premières). Les contrats à terme sur l’or sont en surachat, ceux sur l’argent sont fortement surachetés, tandis que le Bitcoin est en profonde zone de survente, ce qui pourrait indiquer une inversion potentielle à court terme. La rotation vers les métaux précieux par les investisseurs est une couverture contre l’incertitude macroéconomique, l’augmentation de la demande industrielle pour l’argent dans les secteurs de l’énergie renouvelable, de l’intelligence artificielle et du photovoltaïque ayant amplifié sa hausse — plus de 60 % cette année jusqu’à présent, atteignant environ 118 dollars l’once, soit une hausse de 22 % par rapport à l’or. Clivage évident entre l’argent, l’or et le Bitcoin Les analystes notent que les flux de fonds vers les ETF or ont considérablement augmenté au quatrième trimestre 2025, atteignant près de 60 milliards de dollars à la fin de l’année. Ils ajoutent que la majorité des flux vers les ETF argent ont également eu lieu au quatrième trimestre 2025, coïncidant avec les sorties de fonds des ETF Bitcoin, ce qui indique que les investisseurs particuliers se tournent du Bitcoin vers les métaux précieux. Selon eux, le comportement des institutions a renforcé cette tendance. Les données sur les positions des contrats à terme sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), basées sur les variations des contrats ouverts, montrent qu’au cours du quatrième trimestre 2025 jusqu’au début 2026, les positions longues sur l’argent ont fortement augmenté, principalement soutenues par des fonds spéculatifs. Au cours de la majeure partie de l’année écoulée, des tendances similaires ont été observées sur les contrats à terme sur l’or. En revanche, les analystes indiquent que les positions sur le Bitcoin n’ont pas connu une croissance comparable au cours de la dernière année. Ils utilisent l’indicateur de momentum pour mesurer la position des traders de tendance (comme les conseillers en matières premières), et les résultats montrent une divergence claire entre ces trois actifs. Ils précisent que les contrats à terme sur l’or sont en surachat, ceux sur l’argent sont fortement surachetés, tandis que ceux sur le Bitcoin sont en zone de survente. Ils ajoutent que cette configuration augmente le risque de prises de bénéfices ou de retour à la moyenne à court terme pour l’or et l’argent. En réalité, les prix de l’argent et de l’or ont récemment reculé depuis leurs sommets récents. Les analystes utilisent également le ratio Hui-Heubel (un indicateur de la largeur du marché et de la liquidité) pour souligner les différences structurelles de liquidité entre ces actifs. Le ratio de l’or est toujours plus faible, indiquant une liquidité plus forte et une participation plus élevée du marché. Le ratio de l’argent est plus élevé, reflétant une liquidité plus faible. Les analystes notent que la baisse récente de la largeur du marché de l’argent pourrait accentuer la volatilité récente des prix. Le ratio Hui-Heubel du Bitcoin est le plus élevé des trois, indiquant une liquidité plus faible et une sensibilité accrue aux petits flux de commandes. Bien que les métaux précieux soient confrontés à des risques à court terme, les analystes restent optimistes quant à leur perspective à long terme. Ils indiquent que, tant chez les investisseurs privés que chez les banques centrales, la proportion d’or dans leurs portefeuilles continue d’augmenter. Morgan Stanley reste optimiste sur le long terme pour l’or Ils prévoient que le prix de l’or pourrait atteindre entre 8 000 et 8 500 dollars l’once dans les prochaines années, grâce à la diversification des banques centrales, aux inquiétudes concernant la dépréciation monétaire et à la demande continue en Asie. De plus, ils réitèrent que si les investisseurs continuent à substituer l’or aux obligations à long terme comme couverture contre les actions, la proportion d’or dans les portefeuilles privés pourrait passer d’un peu plus de 3 % actuellement à environ 4,6 %. Dans ce scénario, ils estiment que la fourchette de prix théorique de l’or pourrait atteindre entre 8 000 et 8 500 dollars l’once. Cependant, un sentiment de prudence prévaut : d’anciens analystes de Morgan Stanley et des banques comme Société Générale mettent en garde contre une surchauffe grave du marché des métaux précieux, principalement alimentée par la spéculation motivée par la « FOMO » (peur de manquer) plutôt que par les fondamentaux. L’argent est qualifié de « Cendrillon » des métaux, car ses prix élevés pourraient être résolus par une augmentation de l’offre pour pallier la pénurie, avec un risque de chute de 50 % en un an. Les performances du Bitcoin illustrent ses difficultés en tant que « or numérique », le ratio Bitcoin/argent ayant chuté à 700-800, un niveau qui, historiquement, indique une survente du Bitcoin ou une surachat de l’argent. Bien que les institutions tentent de stabiliser son prix en détenant du Bitcoin, elles manquent de l’attrait de l’or, qui existe depuis 5 000 ans et bénéficie du soutien des banques centrales. Les traders surveillent un rebond du Bitcoin depuis ses niveaux de survente, mais dans la volatilité mondiale, les métaux précieux restent prédominants.