者 |Clow
Auteur : Blockchain en langage clair
En 2024, une entreprise nommée Tether a présenté un bilan qui a stupéfié Wall Street.
1,3 milliard de dollars de bénéfice net, environ 150 employés.
En moyenne, chaque employé a généré environ 85,62 millions de dollars de profit, soit près de 300 fois celui de Goldman Sachs, et 85 fois celui d’NVIDIA.
Ce n’est pas une licorne de l’IA ni un fonds spéculatif de premier plan. C’est simplement un émetteur de stablecoins — la société qui émet l’USDT.
Lorsque ces chiffres ont circulé dans le monde financier, la première réaction de beaucoup a été : comment est-ce possible ?
Mais si vous comprenez le modèle commercial de Tether, vous réaliserez que ce n’est pas seulement possible, c’est même inévitable.
01, L’affaire la plus lucrative au monde
La logique de profit de Tether est connue dans l’industrie sous le nom de « jeu de la flottation des stablecoins ».
Les règles sont simples : vous donnez 1 dollar à Tether, en échange de 1 USDT. Tether utilise votre argent pour acheter des obligations américaines.
Le rendement annuel des obligations américaines dépasse généralement 5 %, tandis que l’USDT ne verse jamais d’intérêt.
La différence de rendement leur revient intégralement.
D’ici fin 2025, Tether détient pour environ 141 milliards de dollars d’obligations américaines, devenant le 17e plus grand détenteur mondial, dépassant la Allemagne et la Corée du Sud, deux États souverains.
Juste avec ces obligations, Tether génère chaque année plus de 4 milliards de dollars de flux de trésorerie.
Et ce n’est que la première couche.
La deuxième couche concerne l’or et le Bitcoin. Tether détient environ 17 milliards de dollars en or et plus de 96 000 bitcoins. La forte hausse du prix de l’or en 2025 lui a permis de réaliser un gain flottant supplémentaire de plus de 5 milliards de dollars.
La troisième couche est la prime de liquidité. Que gagnent ceux qui abandonnent un rendement de 5 % sur les obligations d’État ? La possibilité d’utiliser instantanément des dollars numériques en Turquie, en Argentine, au Nigeria. Sur des marchés soumis à une forte inflation et à des contrôles de change, cette liquidité vaut plus que le rendement annuel de 5 %.
Fondamentalement, Tether est une « banque parallèle » mondiale sans agences ni guichets, ouverte 24/7, spécialisée dans la capture des marges importantes laissées de côté par le système financier traditionnel, en raison de son inefficacité.
02, Briser le mur du paiement traditionnel
Le système SWIFT, créé dans les années 1970, n’a pas changé fondamentalement en un demi-siècle : des banques relais, plusieurs nœuds qui se relaient, et un délai de 3 à 5 jours ouvrables, avec des frais pouvant atteindre 7 %.
Un transfert d’argent des États-Unis vers le Nigeria doit passer par plusieurs banques intermédiaires, chacune prenant sa commission.
De plus, ces banques ont des horaires d’ouverture. Un virement lancé le vendredi soir ne sera traité que le lundi suivant.
En revanche, un transfert USDT sur le réseau Tron peut arriver en moins de 30 secondes pour moins d’un dollar, 24h/24, 7j/7.
L’écart de coût est frappant. Les frais pour les paiements transfrontaliers B2B oscillent entre 1,5 % et 7 %, et parfois plus de 11 % pour les transferts personnels ; alors que sur le réseau stablecoin, ils tournent généralement autour de 0,5 % à 2 %.
L’impact le plus profond concerne la « portée ».
Des centaines de millions d’adultes dans le monde n’ont pas de compte bancaire. Mais avec un téléphone et une connexion Internet, ils peuvent créer un portefeuille crypto et accéder au commerce mondial. En Afrique et en Amérique latine, l’USDT est devenu un outil courant pour les PME pour payer leurs fournisseurs internationaux.
En 2025, la nouvelle génération de systèmes POS Web3 utilisant la technologie NFC permettra des paiements « tap-and-go », intégrant la cryptomonnaie dans les caisses des magasins de détail.
Ce mur est en train d’être brisé de tous côtés.
03, Pay-Fi : la réécriture de la logique monétaire
Paiement + finance, ce combo a un nouveau nom : Pay-Fi (Payment Finance).
Le paiement traditionnel résout le problème de « l’argent allant de A à B ». Le Pay-Fi veut résoudre celui de « l’argent allant de A à B tout en générant des intérêts en chemin ».
Des protocoles comme Huma Finance travaillent à la tokenisation des comptes clients des entreprises, en fournissant un financement instantané via des pools de liquidités sur la blockchain, pour soulager la pression du préfinancement dans le commerce international. D’ici début 2026, le volume total des transactions du protocole Huma a dépassé 10 milliards de dollars, avec une capacité de règlement en temps réel T+0, attirant de plus en plus l’attention des institutions financières traditionnelles.
La guerre pour l’infrastructure sous-jacente fait rage. Ethereum Layer 2, grâce à la technologie Rollup, réduit considérablement les coûts de transaction sur la chaîne ; Celestia et EigenDA abaissent encore plus les frais pour le stockage de données, rendant possibles de micro-paiements à grande échelle. Sur le réseau Tron, avec ses énormes réserves d’USDT et ses frais de transfert très faibles, il reste le réseau de règlement stablecoin le plus actif au monde.
Le marché des stablecoins se divise aussi. USDT domine avec environ 59 % de part de marché dans les paiements offshore et les marchés émergents ; USDC, avec sa conformité et sa transparence, s’impose auprès des institutions américaines, occupant la majorité des transferts et règlements réglementés. PayPal avec PYUSD cible le commerce de détail via son réseau de commerçants, tandis que Ripple avec RLUSD vise les règlements interbancaires de gros.
Ce marché n’est plus monopolisé, il évolue rapidement vers une spécialisation.
04, Les ambitions de Tether
Après avoir accumulé autant de profits, comment Tether compte-t-elle les utiliser ?
Acheter des mines. En Uruguay, Paraguay, Salvador, Tether a déjà investi plus de 2 milliards de dollars pour créer 15 sites d’énergie et de minage de Bitcoin, avec pour objectif de devenir le plus grand mineur mondial.
Investir dans l’IA. Via Northern Data Group, Tether a investi plus de 1 milliard de dollars dans l’infrastructure de calcul pour l’IA.
Acquérir des robots. Fin 2025, Tether a investi 70 millions d’euros dans la startup italienne de robots IA Generative Bionics ; elle envisage aussi d’investir jusqu’à 1,15 milliard d’euros dans la société allemande Neura, avec pour objectif de produire 5 millions de robots humanoïdes d’ici 2030.
La logique derrière est simple : dans une économie pilotée par des intelligences artificielles et des robots autonomes, leur échange de valeur nécessite une monnaie numérique instantanée et programmable. L’USDT est déjà le candidat évident pour ce rôle.
Les régulateurs aussi participent à cette évolution. En juillet 2025, le « GENIUS Act » américain a été signé, ouvrant la voie à l’émission légale de stablecoins sous régulation, en excluant explicitement ces derniers du cadre des valeurs mobilières et des commodities. La même année, le cadre MiCA de l’UE a été pleinement mis en œuvre, faisant passer les stablecoins du « zone grise » à la régulation mainstream.
Les acteurs de Wall Street commencent aussi à s’impliquer. Cantor Fitzgerald, un des principaux traders de dettes américaines, détient environ 5 % de Tether, et son CEO Howard Lutnick a plusieurs fois publiquement confirmé la solidité des réserves de Tether. Ce lien étroit signifie que Tether n’est plus seulement un projet crypto, mais s’est inséré discrètement dans le réseau d’intérêts du système financier traditionnel.
05, En résumé
De simple émetteur de stablecoins, à l’un des 20 plus grands détenteurs de dettes américaines, puis investisseur dans des usines de robots — chaque étape de l’expansion de Tether pointe vers une même direction :
Le pouvoir de définir la monnaie, qui était autrefois réservé aux États souverains avec leur machine à imprimer, se déplace silencieusement vers des réseaux numériques plus efficaces et à moindre friction.
Ce processus n’est pas une révolution, mais une infiltration.
SWIFT fonctionne toujours, les banques ouvrent toujours, la Fed ajuste toujours ses taux. Mais un autre système, se développant à toute vitesse dans leurs interstices, commence à prendre de l’ampleur.
Pour chacun d’entre nous, il pourrait être utile de se poser cette question :
Dans les dix prochaines années, dans quel système votre argent circulera-t-il ?
