トランプ大統領の国情認識：暗号通貨には一言も触れず、インフレが連邦準備制度の利下げを妨げている

アメリカ合衆国大統領のドナルド・トランプは火曜日に史上最長となる一般教書演説を行い、約2時間にわたり経済成果、イランの核兵器脅威、関税政策の弁護など多岐にわたる議題を取り上げましたが、暗号通貨、デジタル資産、デジタル通貨の規制に関する内容は一切含まれていませんでした。12月のコア個人消費支出（PCE）インフレ率は3%に加速し、FRBの短期的な利下げ余地は大きく制限されており、高金利環境は暗号通貨を含むリスク資産に引き続き圧力をかけています。

暗号通貨は史上最長の一般教書演説から姿を消した

トランプは以前、アメリカを「世界の暗号通貨の首都」に築くと公に約束し、選挙期間中も暗号通貨業界と頻繁に交流していました。しかし、この歴史的に長い演説では、税制、人工知能、住宅、医療にはそれぞれ専用のセクションが設けられていたにもかかわらず、暗号通貨については一切触れられませんでした。

この欠落は業界にとって重要な政策シグナルと見なされています。対照的に、人工知能は演説の中で大きく注目されました。トランプは「電力利用者保護誓約」の導入を発表し、テクノロジー企業に対してデータセンター用の自家発電所を建設させることを義務付け、既存の電力網は「計算能力の急増に決して対応できない」と明言しました。また、メラニア・トランプ夫人のAI立法に関する取り組みも強調されており、AI政策が現政府の優先事項の中でデジタル資産規制よりも遥かに高い位置にあることを示しています。

関税混乱と高インフレ：FRBの利下げに対する構造的障害

トランプの一般教書演説から暗号資産市場が得た最も重要なマクロ経済のシグナルは、立法の動きではなく、金利の動向が遅れる可能性です。

関税政策の混乱

最高裁判所がトランプの緊急関税措置を違法と判断した後、トランプはこの判決を「非常に残念なこと」とし、他の法的根拠に基づいて関税を維持すると誓いました。しかし、その後の政策展開は混乱を招きました。代替税率は最初10%で発表され、その数日後に15%に修正されましたが、公式文書によると、より低い代替税率は火曜日に静かに施行されており、調整の指示は一切ありませんでした。欧州連合は直ちに夏季貿易協定の承認を停止し、インドも予定されていた交渉を延期しました。

トランプは演説の中で、関税は「実質的に所得税の代替になり得る」と繰り返しましたが、この主張の信憑性には疑問が残ります。なぜなら、2024年の連邦所得税収入は2.4兆ドルに達し、関税収入は約3000億ドルに過ぎず、裁判所の判決によれば、そのうち約半分は還付が必要とされているからです。

インフレの現状とFRBの立場

トランプは演説の中で、コアインフレ率が2025年末までに1.7%に低下すると述べましたが、FRBが重視する指標はより厳しい状況を示しています。12月のコアPCEは3%に加速し、2%の目標を大きく上回っています。現在、FRBの利下げ路線に影響を与えている主な要因は以下の通りです。

インフレは依然として高止まり：コアPCEは3%に達し、2%の目標を大きく超えており、利下げの条件はまだ整っていません。

関税政策の不確実性：貿易政策の変動が繰り返されることで、インフレ見通しの予測が難しくなっています。

2025年末の利下げはすでに短期的な限界：昨年末に行われた3回の利下げは合計0.75%で、市場はこれを最近のサイクルの最後の利下げと見なしています。

CMEグループのFedWatchデータ：市場は現在、3月のFOMC会合で金利を維持する確率を96%と見込んでいます。

よくある質問

トランプの一般教書演説では暗号通貨に触れられていませんが、これが暗号市場にどのような実質的な影響を与えるのでしょうか？

直接的な影響は限定的ですが、政策優先度のシグナルとしての意味は無視できません。議会における暗号資産規制法（市場構造法案やステーブルコイン法案を含む）の進展は、一般教書演説の言及に直接依存しているわけではありませんが、行政の優先事項の設定は、関連議題に対する政治的資源や交渉の勢いに影響を与えます。暗号業界はより明確な公式の支持シグナルを期待しています。

高インフレ環境は暗号通貨市場にどのような影響を与えるのでしょうか？

高金利環境では、米国債のような低リスク資産のリターンが相対的に高くなるため、暗号通貨を含む高ボラティリティのリスク資産への資金配分は魅力が低下します。また、FRBが高金利を維持することで、市場全体の流動性も抑制され、機関投資家が暗号資産へのエクスポージャーを増やす意欲も制限されます。

トランプ家族が引き続き暗号プロジェクトに関与していることは、政府が暗号業界を実質的に支持していることを示しているのでしょうか？

家族の事業活動と行政政策は別の次元です。ワールド・リバティ・ファイナンシャルなどのプロジェクトは家族の商業利益を代表しており、連邦レベルの暗号資産規制立法は議会の手続きを経て推進される必要があります。今回の一般教書演説に暗号通貨が登場しなかったことは、行政レベルでの政策の焦点が現在AIやエネルギーインフラの問題により近いことを示しています。