Por Conflux
No final de janeiro, Shenzhen Shuibei, uma plataforma dourada chamada “Jie Worui”, explodiu.
Dezenas de milhares de utilizadores amontoaram-se num mini-programa para fazer fila para levantamentos, e mesmo estando limitados a levantar até 500 yuan por dia, ou 1 grama de ouro, um grande número de candidaturas foi rejeitado. Algumas pessoas têm mais de 900.000 de capital e centenas de gramas de ouro nas suas contas, mas não conseguem receber um cêntimo. A plataforma afirma que os ativos não foram transferidos e está a “coordenar soluções”, mas o plano de resgate apresentado é: o principal é descontado em 20% e deixado de uma só vez, ou o principal é reembolsado lentamente em 12 prestações com 40% de desconto.
Este é um local privado padrão para colapsos financeiros.
No entanto, do outro lado do mundo, um “gigante do ouro” do mundo cripto está a expandir-se silenciosamente.
Segundo o CEO da Tether, Paolo Ardoino, a Tether acumulou quase 140 toneladas de ouro. O seu tamanho subiu para os 30 maiores detentores de ouro a nível mundial, ultrapassando as reservas oficiais de países como a Grécia, o Qatar e outros.
À primeira vista, Jie Worui e Tether estão a fazer o mesmo – construir crédito com ouro. Mas estão a caminhar para dois extremos completamente opostos.
Quebra por alavanca 40x
O verdadeiro problema do Jie Worui é transformar o ouro numa ferramenta de jogo altamente alavancada.
Na chamada “transação pré-precificação”, os utilizadores só precisam de pagar um depósito de algumas dezenas de yuan para fixar o preço de compra e venda de 1 grama de ouro; Quando o preço do ouro de jogo sobe, o montante total será compensado quando for devido; Se o preço do jogo cair, a plataforma irá recomprá-lo pelo preço acordado.
Esta não é uma transação à vista, mas sim uma ordem de opções ocultas em que os investidores de retalho se opõem à plataforma. Os utilizadores ganham dinheiro, e a plataforma compensa a diferença; O utilizador perde dinheiro e a plataforma retira o depósito.
Quando os preços dos metais preciosos sobem acentuadamente em 2025-2026, um grande número de investidores de retalho está a flutuar, e a plataforma carece de coberturas e reservas verificáveis, e o risco acumula-se diretamente nos seus próprios livros.
Quanto mais alto o preço do ouro, mais difícil é manter este sistema, o que é também a razão fundamental pela qual a corrida rebentou quando o mercado estava no seu auge.
O líder que vai contra a corrente
Também um “certificado de ouro”, Tether Gold (XAUT), uma stablecoin de ouro emitida pela Tether, adota uma estrutura financeira completamente diferente:
- Cada 1 XAUT corresponde a 1 onça de ouro físico
- O fornecimento é estritamente 1:1 com reservas de ouro
Não é um produto alavancado, nem um pré-preço, nem um jogo de azar.
No final do quarto trimestre de 2025, a XAUT representava mais de metade do total das sessões de stablecoin de ouro, com um total de 520.089,350 onças de ouro físico detidas e uma capitalização de mercado total superior a 2,2 mil milhões de dólares.
Ao mesmo tempo, a Tether continua a expandir a sua alocação de ouro na sua estrutura global de reservas. A quantidade total de ouro físico está agora perto das 140 toneladas, e está previsto continuar a aumentar as suas reservas.
Isto significa que, em vez de apoiar uma ordem de negociação altamente alavancada com ouro, está a adicionar ouro ao seu balanço e a mantê-lo durante muito tempo como parte do sistema de stablecoin.
Num contexto de elevada instabilidade geopolítica global e da frequente instrumentalização do sistema financeiro do dólar, o significado do ouro físico mudou: não é apenas um ativo de refúgio, mas uma âncora para crédito entre sistemas. A Tether está a usar o ouro para construir uma fortaleza de confiança contra sanções para a sua stablecoin em dólares americanos, USDT, e até para todo o ecossistema cripto.
A mesma ronda de preços do ouro, dois destinos
No início de 2026, o preço dos metais preciosos subiu acentuadamente.
Isto é um desastre para Jie Worui, que depende de crédito centralizado, fundos opacos e reservas opacas. Mas para a Tether, é o contrário. Como contém ouro físico – quando o preço do ouro sobe, o balanço engrossa-se automaticamente.
À medida que os preços do ouro disparam, a Tether valorizou mais de 5 mil milhões de dólares nas suas reservas de ouro, e as suas reservas de ouro avaliaram-se em mais de 23,3 mil milhões de dólares. A Tether planeia até comprar entre 1 a 2 toneladas de ouro por semana nos próximos meses e contratou traders seniores do HSBC para captar oportunidades de arbitragem através de negociação ativa.
Também é “ouro + certificados”, um colapsa na corrida e o outro cresce no mercado.
Quando o preço dos metais preciosos oscila drasticamente, não se trata de “quem tem maiores retornos”, mas de qual estrutura é melhor capaz de resistir a choques.
A trovoada de Jie Worui é uma tragédia da indústria cinzenta financeira tradicional. A ascensão da Tether Gold aponta para a direção futura do investimento em ouro na era digital.
Na crescente incerteza global de hoje, as “barras digitais de ouro” estão a tornar-se uma potencial “fortaleza de valor” fora dos sistemas tradicionais de ouro e moeda fiduciária, com as suas características transparentes, verificáveis e resistentes à censura.
O conteúdo deste artigo é apenas para referência e não constitui aconselhamento de investimento. O mercado é arriscado e o investimento precisa de ser cauteloso. *
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