หัวข้อดั้งเดิม: ฟองสบู่ทางการเงินของบิตคอยน์ที่กำลังจะมาถึง
ผู้เขียนต้นฉบับ: Tony Yazbeck
แหล่งที่มาของต้นฉบับ: CoinDesk
ผู้รวบรวม Mars Finance, Daisy
ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา บริษัทต่างๆ ได้ประกาศแผนที่จะนำ Bitcoin มาใช้เป็นสินทรัพย์ของรัฐมากขึ้นเรื่อยๆ พวกเขาได้บรรยายถึงการเคลื่อนไหวนี้ว่าเป็น “วิสัยทัศน์”: ก้าวที่กล้าหาญสู่อนาคตทางการเงิน, วิธีการป้องกันความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อ, และสัญลักษณ์ของความเป็นผู้ใหญ่ขององค์กร มองเผินๆ นี่ดูเหมือนจะเป็นความก้าวหน้า แต่ในความจริงแล้ว “คลัง Bitcoin” ที่ถูกเรียกเช่นนี้ส่วนใหญ่เป็นเพียงการรบกวนที่อันตราย ซึ่งถูกผลักดันโดยบริษัทที่แทบไม่มีมูลค่าจริงในตลาด.
คลังของบริษัทไม่ได้ถูกสร้างขึ้นมาเพื่อการเก็งกำไร เมื่อบริษัทนำบิตคอยน์มาใช้ไม่ใช่เพราะความเชื่อที่แท้จริง แต่เพื่อดึงดูดความสนใจ สร้างกระแส หรือเป็นมาตรการสุดท้ายในการรักษาความมีอยู่ เมื่อเป็นเช่นนี้มันไม่ได้สะท้อนถึงนวัตกรรม แต่กลับเป็นความสิ้นหวัง คลังบิตคอยน์ถูกบรรจุอยู่ในแพ็คเกจของนวัตกรรม แต่ในหลายกรณีมันก็แค่กลยุทธ์การตลาดของบริษัทเท่านั้น หากนักลงทุนไม่ตื่นตัวในเร็วๆ นี้ มันอาจกลายเป็นฟองสบู่ในรูปแบบ ICO รอบถัดไป
บริษัทซอมบี้กับความคิดมายา
บริษัทที่ไม่มีการเติบโตจริง ๆ พื้นฐานอ่อนแอ หรือแม้กระทั่งธุรกิจกำลังถดถอย เริ่มใช้บิตคอยน์เป็นเหมือนยาวิเศษที่จับไว้แน่น สิ่งนี้เป็นเรื่องที่น่ากังวล พวกเขาไม่ได้แก้ปัญหาใด ๆ หรือสร้างคุณค่า หรือสร้างผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน พวกเขาคือ “บริษัทซอมบี้” ที่มีชื่อเสียงอยู่ แต่จริง ๆ แล้วตายไปนานแล้ว และตอนนี้พยายามใช้การบันทึกบิตคอยน์ในงบดุลเพื่อหาโอกาสในการมีชีวิตรอดอีกครั้ง.
นี่เหมือนกับกระแส ICO ในช่วงต้นปี 2017 ในขณะนั้น โครงการจำนวนมากที่ไม่มีแนวโน้มที่แท้จริงได้ระดมทุนหลายพันล้านดอลลาร์โดยการออกโทเค็น แต่ไม่มีกรณีการใช้งานจริงหรือเส้นทางการดำเนินงานที่ชัดเจน หลังจากนั้น โครงการส่วนใหญ่ล้มเหลว ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยเหลือเพียงโทเค็นที่ไม่มีค่า ตอนนี้เรื่องราวของคลัง Bitcoin กำลังนำความเสี่ยงในการทำซ้ำรอบนี้กลับมาสู่จุดสนใจ ความแตกต่างคือ ครั้งนี้ วัตถุประสงค์หลักที่ถูกสร้างกระแสโดยบริษัทไม่ใช่โทเค็นที่มีความเสี่ยงสูง แต่เป็น Bitcoin เอง
บิตคอยน์ไม่ใช่ปัญหา - มันยังคงเป็นเครือข่ายเงินที่ปลอดภัยที่สุด, กระจายอำนาจที่สุด, และทนต่อการเซ็นเซอร์ที่สุด ปัญหาคือ บริษัทเหล่านั้นใช้บิตคอยน์เป็นกลยุทธ์ด้านประชาสัมพันธ์ แทนที่จะเป็นสินทรัพย์ของคลังที่มีพื้นฐานจากความเชื่อระยะยาว
ทำไมถึงสำคัญในตอนนี้: การเก็งกำไรกำลังเพิ่มขึ้น
ดังนั้น ทำไมถึงต้องออกคำเตือนในขณะนี้? เพราะการเก็งกำไรกำลังเร่งตัวขึ้น เช่นเดียวกับที่สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์เคยจุดชนวนให้กับการเก็งกำไร ICO อย่างไร ในขณะนี้ สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนทำให้ผู้นำบริษัทต่างรีบเร่งที่จะนำเสนอท่าทีที่เป็นนวัตกรรม และ Bitcoin Treasury มอบเส้นทางที่ดูเหมือนว่าจะ “เป็นนวัตกรรม” ได้โดยไม่ต้องซ่อมแซมโมเดลธุรกิจ.
แต่ความเสี่ยงในครั้งนี้สูงกว่าช่วง ICO มาก เมื่อบริษัทนำ Bitcoin เข้าสู่แผนงบการเงิน มันไม่ได้เดิมพันแค่ความรู้สึกของตลาด แต่ยังรวมถึงทุนของผู้ถือหุ้นด้วย นี่นำมาซึ่งความเสี่ยงระบบสำหรับพนักงาน แผนบำนาญ และนักลงทุนรายย่อย
สำหรับคนทั่วไป วิธีการขายนี้มีเสน่ห์มาก: “ไม่ต้องเรียนรู้การจัดการเงินด้วยตัวเอง ไม่ต้องซื้อบิตคอยน์ด้วยตัวเอง แค่ซื้อหุ้นของบริษัทที่ถือบิตคอยน์ก็พอ”.
ฟังดูเหมือนเป็นวิธีที่ปลอดภัยกว่า แต่ในความเป็นจริงกลับตรงกันข้าม มันได้เพิ่มความเสี่ยงจากบริษัท การเปิดเผยหนี้ และข้อบกพร่องในการบริหารจัดการบน Bitcoin ทำให้สินทรัพย์ที่แข็งแกร่งกลายเป็นอนุพันธ์ที่เปราะบาง.
โซลูชันที่แท้จริงคืออะไร
คำตอบนั้นชัดเจนมาก: บุคคลควรถือบิตคอยน์โดยตรงและดูแลการเก็บรักษาเอง.
จาก Mt. Gox ถึง FTX บทเรียนที่เหลือจากการล้มเหลวของตลาดแลกเปลี่ยนและตัวกลางที่ล่มสลายชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ การมอบสิทธิ์ในการควบคุมทรัพย์สินให้กับบริษัท เท่ากับการหันหลังให้กับความหมายพื้นฐานของการมีอยู่ของ Bitcoin.
บริษัทจำนวนน้อยที่มีโมเดลธุรกิจที่แข็งแกร่งและกลยุทธ์ที่ชัดเจน อาจประสบความสำเร็จในกลยุทธ์คลังบิตคอยน์ - แต่จะเป็นข้อยกเว้น บริษัทส่วนใหญ่จะล้มเหลว เพราะพวกเขาไม่เข้าใจจิตวิญญาณของบิตคอยน์ และไม่สอดคล้องกับความเป็นจริงทางการเงิน พวกเขาไม่ได้สร้างคุณค่า แต่กำลังรีดไถความสนใจ
แล้วผู้ชนะจะทำอย่างไร?
แน่นอน มีตัวอย่างที่ตรงกันข้ามเช่นกัน ตัวอย่างเช่น MicroStrategy ที่นำโดย Michael Saylor ซึ่งได้รับความสนใจอย่างมากจากการสะสม Bitcoin อย่างเข้มข้นในฐานะสินทรัพย์หลักของคลังรัฐ มีบางคนเชื่อว่ากลยุทธ์การถือครองของบริษัทประเภทนี้สามารถนำไปสู่ความชอบธรรมที่กว้างขึ้นและเร่งการนำไปใช้ของสถาบัน
จริงอยู่ บริษัทที่มีเงินทุนเพียงพอและมีระเบียบวินัยบางแห่งอาจสามารถรับมือกับความผันผวนได้ และนำ Bitcoin มาใช้ในระบบอย่างมีความหมาย - แต่สถานการณ์เช่นนี้ไม่เป็นที่แพร่หลาย.
ในแต่ละผู้ชนะ จะมีผู้แพ้หลายสิบคนอยู่เบื้องหลัง — บริษัทที่งบดุลเปราะบางและการบริหารที่ขาดความระมัดระวัง เห็นบิตคอยน์เป็นเพียงกระแสชั่วคราว ยิ่งมีกรณีที่ประสบความสำเร็จอย่างโดดเด่นมากเท่าไหร่ ผู้เก็งกำไรก็ยิ่งง่ายที่จะใช้ความสำเร็จที่ยืมมาเพื่อสร้างภาพลักษณ์และหลอกลวงนักลงทุนมากขึ้นเท่านั้น.
แม้ในกรณีที่ดีที่สุด บริษัทต่างๆ ที่ถือครองบิตคอยน์ ก็ไม่สามารถเทียบเท่ากับการที่บุคคลถือครองกุญแจส่วนตัวของตนเองได้ ผู้ถือหุ้นยังคงต้องเผชิญกับการตัดสินใจของผู้บริหาร ความเสี่ยงด้านการกำกับดูแล และผลกระทบจากโครงสร้างตัวกลางที่ซับซ้อน บิตคอยน์มีพลังที่แท้จริงจากการเป็นเจ้าของโดยตรง ไม่ใช่จากการดูแลโดยบริษัท
บิตคอยน์คือบิตคอยน์ อื่นๆ ไม่ใช่
ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เงินทุนของ Bitcoin อาจยังคงเป็นข่าวอยู่ บางคนจะถูกยกย่องว่า “มีวิสัยทัศน์” ในขณะที่บางคนจะเงียบๆ ระเบิดในความผันผวนและถูกลืมไป ตราบใดที่นักลงทุนยังเชื่อว่าการผูก Bitcoin กับบริษัทที่อ่อนแอนั้นจะทำให้มันดูแข็งแกร่งขึ้นอย่างมหัศจรรย์ ฟองสบู่นี้ก็จะยังคงขยายตัวต่อไป.
แต่ประวัติศาสตร์ได้ให้คำตอบแล้ว: วัฏจักรการเก็งกำไรสุดท้ายจะต้องล่มสลาย ICO ที่บูมก็ล่มสลายไปแล้ว “กระแสเมตาเวิร์ส” ก็เงียบลงเช่นกัน หากคลัง Bitcoin ยังคงเดินหน้าต่อไปตามเรื่องราวในปัจจุบัน ก็ยากที่จะหลีกหนีจากจุดจบเช่นกัน.
เส้นทางที่ถูกต้องนั้นง่ายมาก
ผู้ที่เชื่อมั่นในบิตcoinจริงๆ ควรซื้อ (หรือหารายได้) และรักษาไว้เอง นี่จะไม่สร้างข่าวที่น่าสนใจหรือทำให้ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งสูงขึ้น แต่เป็นวิธีเดียวที่สอดคล้องกับเจตนารมณ์ของบิตcoin และสามารถต้านทานความล้มเหลวในการบริหารของบริษัทและความเสี่ยงได้
รอบฟองสบู่ครั้งถัดไปไม่จำเป็นต้องทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยได้รับบาดเจ็บเหมือนกับ ICO หากผู้คนสามารถระบุความเสี่ยงได้และไม่ถูกหลอกลวงจากการเล่าเรื่องทางการตลาดของบริษัทเกี่ยวกับ Bitcoin ที่เป็นคลังสินทรัพย์ รอบนี้อาจมีผลลัพธ์ที่แตกต่างออกไป.
แต่ถ้าการเก็งกำไรกลับมามีอำนาจเหนือพื้นฐานอีกครั้ง การล่มสลายจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและโหดร้าย Bitcoin ไม่ใช่ทางลัดสู่ความมั่งคั่ง และไม่มีอาหารกลางวันฟรี
