"จุดต่ำสุดที่แท้จริง" ยังมาไม่ถึง? ผู้เชี่ยวชาญเตือน: บิทคอยน์อาจเผชิญกับ "การขายทิ้งแบบยอมแพ้" ครั้งสุดท้าย

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Bitcoin ได้แสดงให้เห็นถึงสถานการณ์ที่น่าตื่นเต้นอย่าง “เทพเจ้าแห่งความโกรธ” โดยราคาลดลงกว่า 10% ในวันเดียว เกือบแตะระดับ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ หลังจากนั้นก็ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งกลับไปใกล้ 70,000 ดอลลาร์ แต่การขายอย่างรวดเร็วนี้เป็นการสร้างสัญญาณของ “การขายแบบยอมแพ้” หรือไม่? นั่นคือ นักลงทุนที่หวาดกลัวและยอมขาดทุนเพื่อขายออก ทำให้แรงขายหมดไปและเปิดทางสำหรับรอบใหม่ของตลาดกระทิงหรือไม่? อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของตลาดสินค้าอนุพันธ์ คำตอบอาจเป็นคำปฏิเสธ ตามการสังเกตของ Greg Magadini ผู้อำนวยการฝ่ายสินค้าอนุพันธ์ของ Amberdata สัญญาณที่ปล่อยออกมาจากตลาดฟิวเจอร์สบ่งชี้ว่า Bitcoin อาจยังมีพื้นที่ให้ราคาลดลงอีก ในรายงานตลาดเมื่อวันจันทร์ Greg Magadini ระบุว่า ในช่วงที่ราคาลดลงนี้ สเปรดฟิวเจอร์ส (ความแตกต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาปัจจุบัน) มีปฏิกิริยาอย่างชัดเจนในเชิงเย็น ไม่แสดงความผันผวนรุนแรงที่มักพบในช่วงขาลง เขากล่าวว่า:

สเปรดฟิวเจอร์สแทบไม่มีการตอบสนองที่ควรจะเป็นของ ‘ตลาด’ ทำให้ผมไม่สามารถมั่นใจได้ว่าเราได้ผ่านช่วงเวลายอมแพ้ที่แท้จริงแล้ว

สิ่งที่เขาหมายถึงคือ ความสัมพันธ์ระหว่างฟิวเจอร์สในแนวโน้มขาลง โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดกำลังปรับตัวและมีการล้างพอร์ต มักจะเปลี่ยนแปลงไปจากเดิมอย่างชัดเจน ฟิวเจอร์สอนุญาตให้นักเทรดสามารถซื้อขายสินทรัพย์อ้างอิง เช่น Bitcoin ในอนาคต ณ ราคาที่ตกลงกันไว้ล่วงหน้า โดยไม่จำเป็นต้องถือ Bitcoin จริง นักลงทุนสามารถเดิมพันแนวโน้มราคาด้วยการทำสัญญาฟิวเจอร์ส เช่น การซื้อเพื่อคาดการณ์ว่าราคาจะขึ้น หรือการขายเพื่อคาดการณ์ว่าราคาจะลง โดยไม่ต้องถือ Bitcoin จริง ๆ นอกจากนี้ ความแตกต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาปัจจุบัน (สเปรด) จึงกลายเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการวิเคราะห์อารมณ์ตลาดและแนวทางการลงทุน เมื่อราคาฟิวเจอร์สสูงกว่าราคาปัจจุบัน แสดงว่าตลาดมีแนวโน้มเป็นบวก นักลงทุนยินดีจ่ายเบี้ยประกันเพื่อซื้อในอนาคตที่ราคาสูงขึ้น ในทางตรงกันข้าม เมื่อราคาฟิวเจอร์สต่ำกว่าราคาปัจจุบัน หรือเกิดส่วนต่างในเชิงลบ แสดงว่าตลาดอยู่ในภาวะซับซ้อนและมีแรงขายจากฝ่ายขายมาก ซึ่งเป็นสัญญาณของความหวาดกลัวในตลาด ย้อนกลับไปดูประวัติของ Bitcoin ช่วงขาลง มักจะเกิดขึ้นเมื่อฟิวเจอร์สและสัญญาอนุพันธ์ถาวรมีส่วนต่างในเชิงลบอย่างมาก ซึ่งเป็นสัญญาณว่าความเชื่อมั่นของตลาดล่มสลายอย่างสมบูรณ์ ผู้ถือเหรียญต่างหวาดกลัวและยอมขาดทุนขายออก (หรือ “ยอมแพ้”) ซึ่งเป็นสัญญาณของช่วงสุดท้ายของการล้างพอร์ตในตลาดขาลง อย่างไรก็ตาม ในความผันผวนรุนแรงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สเปรดฟิวเจอร์สก็เป็นเพียงภาพลวงตาชั่วคราวเท่านั้น Greg Magadini ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าในช่วงที่ Bitcoin ราคาตกลงอย่างต่อเนื่อง สเปรดฟิวเจอร์ส 90 วันจะค่อย ๆ ลดลงตามการลดลงของราคา แต่ความผันผวนของมันแทบจะไม่เกิน -100 จุดฐาน (bps) และไม่ได้สร้างส่วนต่างเชิงลบที่ลึกซึ้ง ปัจจุบัน สเปรดฟิวเจอร์สของ Bitcoin ยังคงอยู่ที่ประมาณ 4% ซึ่งใกล้เคียงกับอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลไร้ความเสี่ยง หากย้อนกลับไปดูช่วงปลายของตลาดขาลงในปี 2022 เมื่อ Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 20,000 ดอลลาร์ สเปรดฟิวเจอร์ส 90 วันเคยสูงถึง 9% ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความหวาดกลัวอย่างรุนแรงของตลาดและการถอนตัวของพอร์ตการลงทุนอย่างเต็มที่