Bài viết: Shenchao TechFlow
Tình trạng thanh khoản cạn kiệt và sự sụt giảm hoạt động của người dùng buộc mỗi dự án phải tìm kiếm những điểm đột phá mới để thu hút thêm người dùng và thị phần.
Ví dụ như hôm qua, Pump.fun cũng đã công bố nền tảng giao dịch phi tập trung hoàn toàn mới của mình - PumpSwap.
Từ cái tên, có thể thấy rằng swap tự thân nó cũng chỉ đến hoạt động cốt lõi của việc hoán đổi token trong DeFi; Là một nền tảng với văn hóa memecoin làm trung tâm, hành động của Pump.fun có vẻ như mở rộng sang hương vị của các nền tảng DeFi chung.
Vậy PumpSwap thực sự là gì? Tại sao Pump.fun lại chọn thời điểm này để ra mắt nó? Có lẽ chúng ta có thể nhìn thấy manh mối từ bối cảnh và động cơ của nó.
Từ tăng trưởng đến kiểm soát
Với cơ chế “nội ngoại bàn” độc đáo và văn hóa memecoin, Pump.fun đã thu hút một lượng lớn người dùng và khối lượng giao dịch trong thời gian ngắn ở chu kỳ trước.
Tuy nhiên, cùng với sự phát triển của nền tảng, những hạn chế của mô hình hiện tại cũng dần dần lộ rõ.
Cơ chế nội và ngoại của Pump.fun đã mang lại cho nó một lượng lớn người dùng, nhưng cũng khiến nó phải đối mặt với một vấn đề không thể bỏ qua - trải nghiệm người dùng bị ảnh hưởng bởi sự ổn định của thanh khoản.
Hạn chế của thị trường nội bộ: Tính thanh khoản của thị trường nội bộ hoàn toàn phụ thuộc vào nguồn lực của chính nền tảng. Khi tính thanh khoản không đủ, trải nghiệm giao dịch của người dùng sẽ bị ảnh hưởng.
Sự phụ thuộc vào thị trường bên ngoài: Khi thị trường nội bộ không thể đáp ứng nhu cầu của người dùng, giao dịch sẽ được chuyển đến thị trường bên ngoài, và tính thanh khoản của thị trường bên ngoài phụ thuộc vào các nền tảng bên thứ ba như Raydium. Mô hình này mặc dù giải quyết được vấn đề ngắn hạn, nhưng về lâu dài, sự phụ thuộc của Pump.fun vào các nền tảng bên ngoài luôn là một mối nguy.
Dưới mô hình hiện tại, Pump.fun cần trả hàng triệu đô la phí giao dịch cho các nền tảng bên ngoài như Raydium mỗi năm. Những phí này không chỉ làm tăng chi phí vận hành của nền tảng mà còn có nghĩa là một phần lợi nhuận của Pump.fun bị chia sẻ cho các nhà cung cấp thanh khoản bên ngoài.
Để thoát khỏi sự phụ thuộc vào các nền tảng bên ngoài, Pump.fun trước đó đã cố gắng xây dựng một bể AMM tự phát triển (amm.pump.fun). Mặc dù đây chỉ là phiên bản thử nghiệm, chức năng và giao diện rất đơn giản, nhưng ý nghĩa của nó là cung cấp cho Pump.fun một giải pháp thay thế khả thi.
Thông qua bài kiểm tra, Pump.fun đã chứng minh rằng họ hoàn toàn có khả năng xây dựng một bể thanh khoản thuộc về riêng mình và hoàn toàn kiểm soát phí giao dịch trong tay.
Từ trang PumpSwap hiện tại, bể AMM này thực chất là để chuẩn bị cho sản phẩm Swap, trang sản phẩm và chức năng đều tương tự nhau.
（Tham khảo đọc: Pump.fun tự làm AMM pool rồi? Cướp đoạt lợi nhuận của Raydium thật rõ ràng）
Sự thay đổi sản phẩm chủ yếu là bề nổi, lý do sâu xa hơn nằm ở việc kiểm soát tính thanh khoản.
Trước đây, Pump.fun là “nhà cung cấp lưu lượng” của Raydium, mang lại cho nó lượng giao dịch lớn; còn bây giờ, Pump.fun giống như đang muốn trở thành “nhà kiểm soát” tính thanh khoản, hoàn toàn thoát khỏi sự phụ thuộc vào các nền tảng bên ngoài.
Bằng cách tự xây dựng bể thanh khoản, Pump.fun không chỉ có thể giữ lại nhiều lợi nhuận hơn mà còn đặt nền tảng cho việc ra mắt nhiều sản phẩm DeFi trong tương lai (như hợp đồng vĩnh viễn, giao thức cho vay, v.v.) và tạo ra nhiều cách chơi sinh thái hơn.
Tổng quan về đặc điểm của PumpSwap
Trong bối cảnh như vậy, PumpSwap do Pump.fun ra mắt có thể được coi là một nền tảng giao dịch phi tập trung (DEX) hoàn chỉnh.
Mục tiêu cốt lõi của nó là cung cấp cho người dùng trải nghiệm giao dịch hiệu quả hơn, đồng thời thúc đẩy hệ sinh thái tiến tới sự đa dạng hóa và phát triển bền vững. Là một nâng cấp chiến lược quan trọng của Pump.fun, PumpSwap không còn giới hạn trong giao dịch memecoin, mà mở rộng độ rộng và độ sâu của hệ sinh thái bằng cách hỗ trợ nhiều dự án chất lượng cao và tài sản đa chuỗi.
Từ giới thiệu chính thức, các chức năng và ưu điểm của nó có:
Di chuyển ngay lập tức và không mất phí
PumpSwap đã tối ưu hóa hoàn toàn quy trình chuyển đổi token hiện có. Tất cả các token đã hoàn thành đường cong liên kết (bonding curve) sẽ được chuyển trực tiếp đến PumpSwap mà không cần trả bất kỳ khoản phí chuyển đổi nào.
Cải tiến này làm giảm đáng kể chi phí của người dùng và các bên dự án so với chi phí di chuyển của 6 sol trước đó.
Tính thanh khoản cao hơn và phần chia sẻ của người sáng tạo
PumpSwap không chỉ cung cấp tính thanh khoản cao hơn cho các mã thông báo, mà còn có kế hoạch ra mắt cơ chế chia sẻ doanh thu cho người sáng tạo (Creator Revenue Sharing). Cơ chế này sẽ phân phối một phần doanh thu của giao thức cho các nhà sáng tạo mã thông báo, khuyến khích các dự án chất lượng cao hơn ra mắt trên PumpSwap, đồng thời tăng cường sự gắn kết lợi ích giữa các nhà sáng tạo và cộng đồng.
Tự do tạo và quản lý các bể thanh khoản
PumpSwap hỗ trợ người dùng tạo bể thanh khoản của riêng họ miễn phí, hoặc thêm vốn vào bể thanh khoản hiện có. Sự linh hoạt này giúp người dùng dễ dàng quản lý tài sản hơn, đồng thời bơm thêm thanh khoản vào hệ sinh thái.
Hỗ trợ giao dịch tài sản đa dạng
Ngoài memecoin, PumpSwap còn hỗ trợ giao dịch các token chất lượng cao hợp tác với nó, nhiều token lần đầu tiên được cầu nối qua chuỗi sang Solana. Tính năng này không chỉ mở rộng phạm vi tài sản của PumpSwap mà còn cung cấp cho người dùng nhiều lựa chọn giao dịch hơn.
Cấu trúc phí công bằng và có động lực đồng thời:
Phí giao dịch của PumpSwap tương đương với các DEX chính như Raydium, với mức phí 0,25% cho mỗi giao dịch. Tuy nhiên, cơ chế phân phối phí của nó lại sáng tạo hơn:
0.20% phân bổ cho nhà cung cấp thanh khoản: Cơ chế thưởng phần này nhằm thu hút nhiều người dùng hơn để đầu tư vào quỹ thanh khoản, từ đó tăng cường độ sâu và sự ổn định của giao dịch trên nền tảng.
0.05% phân bổ cho giao thức: phần thu nhập này sẽ được sử dụng cho sự phát triển và xây dựng hệ sinh thái của nền tảng.
Trong tương lai, khi cơ chế chia sẻ lợi nhuận cho người sáng tạo được triển khai, quy tắc phân phối phí nêu trên sẽ được tối ưu hóa hơn nữa để đảm bảo rằng người sáng tạo có thể hưởng lợi từ điều đó.
Sự khác biệt và tương đồng giữa Pump.fun và PumpSwap
Mặc dù PumpSwap là DEX gốc của Pump.fun, nhưng hai bên có những khác biệt và bổ sung rõ rệt về chức năng và định vị.
Pump.fun có vị trí cốt lõi là nền tảng công cụ cho văn hóa memecoin, giúp người dùng tạo, quản lý và quảng bá các dự án memecoin thông qua các công cụ đơn giản và dễ sử dụng. Mục tiêu của nó là giảm bớt rào cản trong việc phát hành memecoin, cho phép nhiều người dùng hơn tham gia vào việc sáng tạo và truyền bá memecoin.
So với PumpSwap, định vị của nó nghiêng về cơ sở hạ tầng sinh thái hơn. Là DEX gốc của Pump.fun, nhiệm vụ của PumpSwap là cung cấp giải pháp giao dịch và thanh khoản hiệu quả hơn cho memecoin, đồng thời thúc đẩy hệ sinh thái mở rộng sang lĩnh vực DeFi rộng lớn hơn thông qua cơ chế chia sẻ lợi nhuận cho người sáng tạo và hỗ trợ đa dạng tài sản.
Mối quan hệ giữa Pump.fun và PumpSwap có thể được tóm tắt là “cổng vào và cốt lõi”:
Pump.fun là cổng vào hệ sinh thái cho người dùng, thu hút người tham gia vào việc tạo ra và giao dịch memecoin thông qua công cụ và cộng đồng.
PumpSwap là cốt lõi của hệ sinh thái, thông qua việc tích hợp thanh khoản và hỗ trợ giao dịch, cung cấp dịch vụ toàn diện hơn cho người dùng và thúc đẩy sự phát triển bền vững của hệ sinh thái.
Một biểu đồ so sánh trực quan hơn như sau:
Có thể làm được không?
Nhưng bây giờ, bạn sẽ sử dụng PumpSwap một mình để hoán đổi mã thông báo?
Từ tình hình thị trường hiện tại và tình hình người dùng, câu trả lời phần lớn là phủ định; điều này cũng có nghĩa là Pump.fun cần nhiều hoạt động kích thích, sự kiện và đối tác tiếp thị chung hơn, để thúc đẩy người dùng dần dần sử dụng PumpSwap của mình.
Meme đã nguội, việc làm DEX để tìm kiếm nguồn thu nhập mới là một điều tốt.
Nhưng sự thành công trong tương lai của PumpSwap không chỉ phụ thuộc vào thiết kế chức năng của sản phẩm mà còn phải xem toàn bộ môi trường thị trường có “phối hợp” hay không. Nói một cách đơn giản, dự án này phần lớn còn phải “nhìn trời mà ăn”.
Thời điểm là cực kỳ quan trọng.
Nếu có dòng thanh khoản mới tham gia, hoặc môi trường thị trường tăng trưởng tốt hơn xuất hiện, khối lượng giao dịch của PumpSwap có thể chứng kiến sự bùng nổ. Dù sao đi nữa, thị trường tăng trưởng luôn khiến mọi người quan tâm nhiều hơn đến memecoin và tài sản mới nổi, trong khi đó, định vị của PumpSwap hoàn toàn có thể đáp ứng nhu cầu này.
Ngược lại, nếu thị trường tiếp tục ảm đạm, sự nhiệt tình đầu cơ của người dùng giảm xuống mức thấp, sự phát triển của PumpSwap cũng có thể đối mặt với áp lực lớn.
Ngoài ra, Pump.fun cũng cần tìm ra nhiều lợi thế cạnh tranh khác biệt hơn, đặc biệt trong hệ sinh thái Solana và thậm chí là trong lĩnh vực DeFi rộng hơn. Dù sao đi nữa, sự cạnh tranh của DEX đã rất khốc liệt, chỉ dựa vào độ nóng của memecoin rõ ràng không thể duy trì độ bám dính của người dùng lâu dài.
Làm thế nào để thu hút nhiều người dùng ở lại nền tảng trong một thời gian dài thông qua các cơ chế khuyến khích sáng tạo, trải nghiệm sản phẩm độc đáo và thậm chí hợp tác với các dự án hàng đầu khác là một vấn đề quan trọng mà PumpSwap cần giải quyết.
Tóm lại, tương lai của PumpSwap là một cuộc chơi “thời gian + môi trường”: về mặt thời gian, nó cần liên tục tối ưu hóa sản phẩm, mở rộng bố cục hệ sinh thái; về mặt môi trường, nó cần chờ đợi sự phục hồi của nhiệt độ thị trường, đón nhận tính thanh khoản mới và nhóm người dùng mới.
Cuối cùng, nền tảng này có thể thực sự nổi bật hay không còn phụ thuộc vào khả năng nắm bắt cơ hội của nó khi thị trường ấm lên và tạo ra một lộ trình phát triển độc đáo.
