警惕“PIPE價格引力”陷阱：加密資產持倉公司股價恐面臨高達50%暴跌
加密行業內通過私募股權公開發行（PIPE）交易籌集資金的上市公司的股票正面臨巨大的下行壓力。區塊鏈分析公司 CryptoQuant 警告稱，隨着這些 PIPE 交易的鎖定期結束，相關公司的股票可能出現高達 50% 的暴跌。這種被稱爲“PIPE 價格引力”的現象，是由於私人投資者在鎖定期結束後拋售股票鎖定收益所致。此外，至少有七家小盤股公司正轉向舉債回購股票，試圖支撐股價，凸顯了市場對“加密財庫”戰略可持續性的嚴重質疑。
PIPE 價格引力效應：股票暴跌的根本原因
（來源：Galaxy）
PIPE 交易允許私人投資者以低於當前市場價格購買新發行的股票，爲公司快速提供了現金流，但其後遺症正在顯現。一旦鎖定期結束，這些投資者拋售股票以實現盈利，巨大的拋壓將使股價跌向原始 PIPE 交易價格。
災難性案例：Kindly MD (NAKA)
醫療公司 Kindly MD (NAKA) 轉向比特幣財庫資產策略後，其股價在 4 月和 5 月宣布 PIPE 融資後，從 1.80 美元飆升至近 35 美元。
1、崩盤數據： 然而，在 PIPE 股票解鎖後，NAKA 的股價在短短數月內暴跌 97%，跌至 1.16 美元，幾乎回到了其 PIPE 發行價 1.12 美元。
2、價格引力驗證： NAKA 的案例成爲了 CryptoQuant 所指的“PIPE 價格引力”的極端寫照。
其他公司的風險預警
其他採取類似融資策略的公司也面臨着同樣的問題，未來數月可能繼續承壓：
1、Strive Inc. (ASST)： 該公司股價在 5 月達到 13 美元的峯值後，已跌至 2.75 美元，跌幅達 78%。CryptoQuant 預測，鑑於其 PIPE 價格爲 1.35 美元，當下個月鎖定期結束時，股價可能再跌 55%。
2、Cantor Equity Partners (CEP)： 該公司 PIPE 發行價爲 10 美元，目前股價已從高點下跌近 70%，跌至 20 美元以下。CryptoQuant 預測，一旦 PIPE 投資者開始拋售，股價可能面臨 50% 的進一步跌幅。
從“買代幣”到“借錢買時間”：舉債回購的困境
爲了阻止不斷下跌的股價，至少有七家小盤股公司正在舉債爲股票回購計劃提供資金。這些公司試圖在股價低於其加密資產淨值時支撐市場表現。
ETHZilla 的高風險操作
原名 180 Life Sciences 的 ETHZilla 在購入以太坊後更名，但其股價自 8 月以來已下跌 76%。
1、舉債回購： 該公司最近從 Cumberland DRW 獲得了 8,000 萬美元的債務融資，以支持其 2.5 億美元的股票回購計劃。
2、分析師解讀： Kaiko 分析師 Adam Morgan McCarthy 評論稱：“他們借錢是爲了爭取時間，而不是爲了購買代幣。”這表明這些公司正竭力應對困境，而非其加密策略取得成功。
估值低於加密資產的悖論
一些公司持有的數字資產價值甚至超過其市值，但投資者仍對這些公司的股票投出不信任票。
1、Empery Digital： 該公司持有價值 4.76 億美元的比特幣，但其市值僅爲 3.78 億美元。盡管如此，它仍不得不將其債務融資額度擴大至 8,500 萬美元。
2、市場情緒： 這種“市值低於加密資產淨值”的現象，表明投資者對公司的運營和管理策略的價值評估低於其持有的數字資產。
市場信心減弱：淨資產價值溢價大幅收縮
SharpLink Gaming、Ton Strategy 和 CEA Industries 等公司也在使用類似的舉債支撐策略。研究公司 K33 的分析揭示了投資者信心的系統性減弱：
淨資產價值（NAV）溢價的下降
1、交易折扣： K33 研究顯示，四分之一的上市比特幣財庫公司現在的交易價格低於其淨資產價值（即加密資產淨值）。
2、估值倍數： 衡量投資者爲公司加密資產支付溢價的平均 NAV 倍數，已從 4 月的 3.76 下降至 2.8。這意味着投資者願意爲這些公司支付的溢價正在大幅減少。
這一趨勢表明，加密財庫戰略對股價的提振作用正在失效，市場正以更加謹慎和保守的態度對這些公司的股票進行重新定價。
結語
PIPE 價格引力正在成爲懸在加密財庫公司頭上的達摩克利斯之劍，Kindly MD (NAKA) 的崩盤只是一個嚴峻的警告。隨着更多 PIPE 鎖定期臨近結束，相關股票面臨的拋壓和估值風險將持續加劇。同時，部分公司通過舉債回購來支撐股價的行爲，反映出投資者對“加密財庫”策略的信心危機。市場不再盲目支付高額溢價，而是回歸基本面和盈利能力。對於投資者而言，關注 PIPE 發行價和鎖定期限，以及公司是否依賴債務支撐股價，是規避潛在暴跌風險的關鍵。
免責聲明：本文爲新聞資訊，不構成任何投資建議。加密市場波動劇烈，投資者應謹慎決策。
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