XAUt 新聞：Tether 黃金儲備超越多國央行，布雷頓森林體系熱潮再現

Tether 最新儲備報告顯示，截至 2025 年 9 月，公司持有的黃金價值超過 129 億美元，此規模已超過澳洲、捷克、丹麥等多個國家央行，躋身全球前 30。中國、印度、波蘭、土耳其等國的央行在過去一年合計購買了逾 1100 噸黃金，創下自布雷頓森林體系崩潰以來的新紀錄。

Tether 購金規模與速度超越主權央行

（來源：Token Terminal）

截至 9 月的過去一年裡，Tether 平均每週增持黃金超過 1 噸，這一速度在全球央行體系中排名第三，僅次於哈薩克與巴西，甚至超過了土耳其和中國央行。這個數據極為驚人，因為中國是全球最大的黃金生產國和消費國之一，其央行的購金速度一直位居全球前列。一家私營的穩定幣公司能在購金速度上超越中國央行，顯示其資本實力和戰略決心。

而這還未包括其黃金穩定幣（XAUt）所對應的金條儲備，及用數十億美元利潤進行的私人黃金投資。官方揭露的最新 XAUt 新聞數據是：XAUt 背後對應約 37 萬多盎司的實體黃金，折合 11 噸以上的金屬，全部存放在瑞士金庫中，在金價大漲的帶動下，XAUt 的流通市值已突破 21 億美元。

這意味著 Tether 手上有兩層黃金敞口：一層是寫在自身資產負債表上的黃金儲備（129 億美元），也可以用來增強美元穩定幣 USDT 自身的信用與抗風險能力；另一層是黃金代幣 XAUt 背後的儲備（21 億美元），這部分黃金重組為可在鏈上流轉的金融產品。合計超過 150 億美元的黃金敞口，使 Tether 成為全球最大的非主權黃金持有者之一。

Tether 黃金布局的三層結構

底層礦產：入股 Elemental Altus 等黃金特許權公司，鎖定未來產量

中層儲備：129 億美元實體黃金存放瑞士、新加坡自建金庫

上層代幣：XAUt 市值 21 億美元，每枚對應一盎司 LBMA 標準金條

Tether 買的不是紙黃金，也不是 ETF，而是真正的金條。與全球多數央行將黃金儲存在英格蘭銀行或紐約聯邦儲備銀行不同，Tether 選擇自建金庫、自行託管，CEO Paolo Ardoino 在接受採訪時透露，Tether 已在瑞士建造了「世界上最安全的金庫之一」，但拒絕披露確切位置。深潮 TechFlow 獲悉，Tether 也正在新加坡建造第二座金庫，以服務亞洲儲備業務及其黃金穩定幣 XAUt 的擴張。

XAUt 新聞重磅：挖角匯豐頂級交易員

近期，Tether 又邁出了更野心勃勃的一步，直接挖人進入黃金市場核心樞紐。彭博社報導，Tether 已從匯豐銀行高薪挖來兩位全球頂級貴金屬交易員：全球金屬交易主管 Vincent Domien 與 EMEA 地區貴金屬融資主管 Mathew O’Neill。兩人目前正履行離職通知期，預計數月內加盟。

Domien 同時擔任倫敦金銀市場協會（LBMA）董事，該機構是全球黃金市場事實上的標準制定者，O’Neill 自 2008 年起即任職匯豐，是歐洲貴金屬融資領域的核心人物。這兩位高管的加盟意義重大，因為他們不僅帶來了專業的交易能力，更重要的是帶來了傳統黃金市場的核心人脈和市場准入資格。

LBMA 董事的身份使 Domien 能夠直接參與全球黃金市場規則的制定，這對 Tether 而言是無價的戰略資源。匯豐銀行作為全球最大的黃金做市商之一，其貴金屬團隊掌握著黃金市場最深層的流動性和定價權。從匯豐挖來兩位核心高管，顯示 Tether 不滿足於當一個被動的黃金買家，而是要成為黃金市場的活躍參與者甚至規則制定者。

從金條到礦山：全產業鏈野心曝光

2025 年 6 月，Tether 旗下投資實體 Tether Investments 宣布入股加拿大上市公司 Elemental Altus Royalties，這是一家專注於黃金及貴金屬特許權與分成（royalties & streams）的公司，擁有多處正在生產或接近投產的礦山收益權。公開資訊顯示，透過一系列協議與增持操作，Tether 最多可拿下 Elemental Altus 約三分之一以上的股份，成為這家黃金特許權公司的「基石股東」，甚至在後續支持其與 EMX Royalty 的合併交易中，追加約 1 億美元資金。

Tether 不只買已經出土的金條，還要買以後從地下挖出來的黃金的分成權。這種佈局極為罕見，因為大多數金融機構即使投資黃金，也主要停留在二級市場的金條交易或黃金 ETF，很少深入到礦山特許權這個上游環節。特許權投資的邏輯是，購買礦山未來產出的一定比例分成，相當於鎖定了長期的黃金供應，且無需承擔採礦的營運風險。

根據英國《金融時報》報導，Tether 正與多家黃金礦業和投資公司接觸，希望在採礦、冶煉、交易、特許權收益各個環節部署資本，構建自己的「黃金版產業矩陣」。據悉，Tether 也與黃金採礦投資工具 Terranova Resources 進行會談，儘管未能談成交易，但釋放出的訊號非常明確：Tether 想做的不是簡單的財務投資，而是系統性地打通黃金產業鏈。

XAUt 與 Alloy 構建的金融閉環

Tether Gold（XAUt）是 Tether 推出的黃金代幣，每一枚代幣對應一盎司實體黃金，由瑞士金庫託管，並符合倫敦金銀市場協會（LBMA）的「合格交割金條」標準。在金價大漲的帶動下，XAUt 的流通市值已突破 21 億美元。但 Tether 不滿足於此，它推出了開放金融平台 Alloy by Tether，允許用戶將 XAUt 作為抵押品，鑄造新的合成美元穩定幣 aUSDT。

這個設計極為巧妙，它將黃金從靜態的價值儲存工具轉變為動態的金融資產。用戶持有 XAUt 既能享受黃金價格上漲的收益，又能透過抵押鑄造 aUSDT 獲得流動性，而無需出售黃金。這種「既要又要」的金融創新，是傳統黃金投資無法提供的。

CEO Paolo Ardoino 多次提到，他不太喜歡「比特幣是數位黃金」這套說法，更願意反過來表達，黃金是「自然界的比特幣」（natural Bitcoin）：同樣稀缺、同樣經受了長期檢驗，只是一個存在於物理世界，一個存在於數位世界。2025 年 9 月，Ardoino 表示：「隨著世界變得越來越黑暗，Tether 將繼續將部分利潤投資於比特幣、黃金和土地等安全資產。」在他看來，比特幣和黃金會「比任何法定貨幣活得更久」，是穿越週期的終極價值載體。

無國籍央行的資產哲學

Tether 的每一步資產配置，像極了一家正在學習如何做央行的公司。它不只是在追逐收益，而是在建構一個以代碼為邊界、以黃金和比特幣為錨的新秩序。Tether 押注黃金，至少有幾層清晰的動機：

第一層，把利潤變成「不會被任何央行多印出來的東西」。在高利率週期裡，Tether 靠著巨額美債賺了超過百億美元的年利潤，預計 2025 年利潤將超 150 億美元。但 Ardoino 很清楚，這種「利差盛宴」是週期性的，而主權債務膨脹卻是結構性的。過去一年裡，他多次提到所謂的「貶值交易」，投資者出於對主權債務和其計價貨幣長期貶值的擔憂，逐步把資產從國債、法幣挪向黃金這類硬資產。

第二層，抵禦美元體系下的極端風險。USDT 的體量已經大到和小國貨幣、地區性銀行體系「同一量級」，這讓 Tether 不得不考慮一種極端場景：如果未來某個時刻，美國監管或銀行體係對其施壓甚至凍結資產，或者整個美元體系遭遇系統性風險，僅靠美債和銀行存款的資產端，將顯得過於被動。黃金既不屬於任何主權信用，也可以透過自建金庫的方式完全脫離傳統託管體系。

第三層，RWA 時代，黃金是最容易被接受的鏈下資產。Tether 在 2025 年 Q1 公告中明確將 XAUt 描述為「市值最大、合規性最強的代幣化黃金產品之一」，並強調所有代幣由瑞士金庫內的金條 100% 實物背書。

把這幾塊拼在一起，你會發現 Tether 在黃金上的佈局呈現出一種「自上而下 + 自下而上」的雙向夾擊：自上而下，它從金融產品端出發，先有一個 XAUt，用代幣化方式去承接全球用戶對黃金的需求，建立起「黃金流量入口」；由下而上，它沿著金條儲備、礦山特許權、潛在採礦投資，把黃金產業鏈的資產端、供給端，用投資和股權的方式逐步納入掌控範圍。

如果未來真的走向多極貨幣體系，那麼「美債 + 比特幣 + 黃金」，將不只是資產組合，更是這家「無國籍央行」穿越週期的資產負債表。