微策略是否在高位接盤？最新買入10億美元比特幣引發市場爭議

微策略最新一筆比特幣買入，正成為 2025 年以來最具爭議的加密市場事件之一。在宏觀風險集中釋放前，該公司以平均每枚 92,098 美元的價格，斥資約 9.8 億美元購入 10,645 枚比特幣。隨後，比特幣價格迅速回落至 85,000 美元附近，使這筆交易在短期內出現明顯帳面浮虧，也引發市場對其買入時機的廣泛討論。

從結果看，這次買入確實時機不佳。收購披露後不久，比特幣便在日本央行潛在加息、槓桿清算以及做市商去風險化的多重壓力下出現大幅下跌。截至目前，比特幣仍運行在 80,000 美元附近波動區間，明顯低於微策略最新一輪的買入成本。

比特幣回調的同時，MSTR 股價承壓更為明顯。過去五個交易日，MSTR 累計跌幅超過 25%，跑輸比特幣本身。這使得市場開始重新審視微策略作為“比特幣槓桿載體”的風險敞口。

從數據層面看，微策略目前共持有 671,268 枚比特幣，總價值約 503 億美元，整體平均成本約為 74,972 美元。從長期視角看，公司整體仍處於盈利區間。但短期內，最新一批比特幣已跌破買入成本，壓縮了市場對公司資產的估值溢價。

目前，微策略的 mNAV（市值與比特幣淨資產比）已降至約 1.11，意味著其股價僅較所持比特幣價值高出約 11%。這一溢價水平較此前明顯收窄，也反映出股票投資者對風險的重新定價。

值得注意的是，市場並非否定微策略的比特幣長期邏輯，而是質疑其在宏觀不確定性尚未消散時的加倉節奏。日本央行政策預期、全球流動性變化以及歷史上類似周期中比特幣的回調表現，早已是公開風險。

從交易角度看，這次買入無疑踩在了階段性高位；但從策略角度看，微策略一直堅持“長期累積而非擇時抄底”的路線。邁克爾·塞勒多次強調，持有數量優先於買入價格。

真正的考驗在於接下來市場如何演變。若比特幣企穩並重回上行通道，這筆買入將被時間稀釋；若跌勢延續，它仍將成為市場反覆討論的焦點。這或許不是最糟糕的一次買入，但無疑是最令人不安的一次。