到 2025 年，85% 的加密貨幣代幣發行已經處於虧損狀態

• 85%的2025年發行的代幣目前交易價格低於發行價，即使是由風投支持的項目也未能幸免。
• 上個季度的募資僅達到2022年第二季度的12%，新基金的成立處於五年來的最低點。
• 風投大多部署舊資本，而擁有實際用戶和收入的項目則獲得更多關注。

根據DeFi Edge的加密分析師Edgy的說法，2025年發行的代幣中已有85%在交易中低於其發行價格。

長期被視為較安全投資的風投支持項目，幾乎都未能實現收支平衡。有些甚至深陷虧損。過去那套募資、發行代幣、再轉售給散戶的老玩法正逐漸失去效力。

自2022年高峰以來，加密風投募資已崩潰

數據顯示出明顯的衰退跡象。2022年第二季度，加密風投在單一季度籌集了近170億美元。在那段時間內，超過80個新基金成立。有限合夥人將資金投入任何帶有“加密”字樣的項目。

那個時代已經成為過去。根據Galaxy Research由The DeFi Edge分享的數據，自2022年起，風投回報一直在下降。新基金的成立數量剛剛達到五年來的最低點。上個季度的募資僅為2022年第二季度水平的12%。

上個季度投入的85億美元乍看之下似乎很可觀，較上一季度增長了84%。但DeFi Edge指出，這並非新資本的投入。

風投正在花費的是2022年籌集的資金。從2023年至2025年的總投入大致等同於該行業在那個創紀錄季度籌集的資金。

2025年發行的代幣中有85%處於虧損狀態。
由風投支持的交易幾乎都未能實現盈虧平衡，有些甚至深陷虧損。
以往擁有“頂級風投”在資本結構中的地位是一個巨大推動力，但如今已不再如此。這張來自Galaxy Research的圖表說明了一切。
在2022年第二季度，加密風投…… pic.twitter.com/HAdlXAYccA
— Edgy – The DeFi Edge 🗡️ (@thedefiedge) 2026年2月17日

風投影響力的衰退對加密代幣發行意味著什麼

多年來，擁有頂級風投在資本結構中一直是強有力的信號。它能吸引注意力，推高價格，並為項目帶來即時的信譽。這個時代正在迅速改變。擁有大牌投資者已不再像以前那樣能左右市場。

DeFi Edge指出，隨著風投影響力的減弱，其他因素開始取而代之。擁有實際用戶和實際收入的項目開始脫穎而出。更公平的發行模式逐漸獲得青睞。內部人抛售的現象也不再是市場的主導力量。

這一轉變已在整個加密領域中顯現。社群驅動的生態系統吸引了更多參與。專注於產品而非下一輪募資的建設者開始找到受眾。依賴風投聲望推動代幣進入散戶手中的模式顯然已不如從前有效。

由The DeFi Edge分享的Galaxy Research圖表清楚地講述了這個故事。

募資高峰後迅速崩潰，回報也隨之下滑。曾經讓風投印章成為成功保證的動力逐漸消失，2025年的代幣投資者不得不面對這些後果。