Aave 超越 $1 兆的累計借貸，治理爭議因 $51 百萬 Labs 資金而爆發

Aave，領先的去中心化金融（DeFi）借貸協議，自成立以來的累計借貸量已超過1兆美元，鞏固其作為鏈上信貸市場支柱的地位，總鎖倉價值（TVL）達到272億美元，過去30天產生83.3萬美元的手續費。

這一里程碑正值治理緊張升溫之際，Aave Labs正透過「Aave Will Win」提案尋求5100萬美元的新資金，卻遭到來自生態系貢獻者Aave Chan Initiative（ACI）對過去財務表現與透明度的嚴厲審查。

歷史性借貸里程碑與市場地位

Aave在DeFi領域創下歷史性里程碑，自推出以來累計借貸量已超過1兆美元。該協議目前鎖倉價值超過272億美元，使用戶能在存款上賺取利息，並以加密貨幣作為抵押即時借款。

在過去30天內，Aave產生超過833萬美元的手續費，幾乎是其最接近競爭對手Morpho的四倍，並明顯領先其他借貸平台如JustLend、SparkLend、Maple和Compound Finance，這些平台的TVL均超過10億美元。

Aave Labs執行長Stani Kulechov慶祝此成就，表示Aave現已成為「鏈上借貸的支柱，推動一個開放、全球且不可阻擋的新金融體系。」他強調該協議的目標是成為「世界上最大、最有效率的流動性網絡」，由建構者、銀行和金融科技公司預設整合。

這一借貸量的里程碑反映了通過閃電貸、跨鏈擴展和高效借款工具等功能頻繁重複利用流動性，讓相同資金池能在整個生態系中反覆進行交易、套利和清算活動。

機構擴展：Aave Horizon 發行

2025年8月，Aave Labs推出Aave Horizon，這是一個專為傳統金融公司和機構投資者設計的以太坊借貸市場，允許用戶以實體資產（RWA）抵押借穩定幣。主要資產管理公司如VanEck、WisdomTree和Securitize是首批參與機構。

然而，Horizon項目成為爭議焦點。雖然最初聲稱規模已超過10億美元，但ACI創始人Marc Zeller的分析顯示，實際RWA抵押品約為1.35億美元，且高度集中於單一資產（USCC）。自2025年8月推出以來，Horizon為DAO產生約21.6萬美元的累計收入，而激勵和相關成本約為525萬美元，投入產出比約為24:1——每花24美元換來1美元收入。

治理爭議：ACI發布關鍵審計報告

2026年2月24日，ACI創始人Marc Zeller發布一份全面公開報告，審查Aave Labs的財務歷史與產品表現，為即將投票的「Aave Will Win」提案（尋求約5100萬美元新資金）進行前置審查。

報告指出，自2017年以來，Aave Labs已獲得約8600萬美元的累計資金支持，包括：

• 2017年ICO的1620萬美元
• 風險投資輪的3250萬美元
• 直接DAO支付的3193萬美元
• Zeller所稱的「未經批准」的掉期費收入約550萬美元

創始團隊在2017年ICO期間持有原始LEND代幣的23%，後以100:1的比例遷移至AAVE，目前持有的AAVE數量未公開。

該報告批判性質質疑Labs過去的產品表現，指出除了核心協議外，另外六個獨立產品要么失敗、要么未達到盈利。Zeller進一步指出，Aave V1、V2和V3.0的早期核心開發成員在2021至2022年間離開Labs，V3.0是由Labs主導的最後一個主要版本。之後的版本主要由DAO服務提供商如BGD、Chaos、TokenLogic和ACI推動。

Zeller也對治理機制提出疑慮，指出一個大型代表地址在批准Horizon提案中扮演關鍵角色，佔「贊成」投票權的57%，引發社群對治理集中化與資金使用效率的討論。

Aave Labs回應與收入承諾

為應對治理壓力，Aave Labs承諾將所有Aave品牌產品的收入100%導入Aave DAO金庫，採用DAO資助的運營模式。「Aave Will Win」提案中，請求提供4250萬美元的穩定幣和75,000個AAVE代幣，開發團隊承諾將所有品牌產品的收入導入DAO，並開發Aave V4作為統一的技術基礎。

Labs辯稱其過去的成就，包括V1、V2、V3版本的創建，以及閃電貸等關鍵變現協議。團隊認為，對代碼、安全和基礎設施的實質貢獻不能僅用論壇貼文或表面指標來衡量。

該提案在社群中引發分歧。一些成員擔憂請求金額過大，指出轉移75,000個AAVE代幣也意味著轉移投票權——可能在未公開披露總持有量的情況下集中治理權。

緊張升級與BGD退出

治理爭議隨著Aave的主要技術開發商之一BGD Labs宣布將於2026年4月1日停止合作，理由是DAO結構的「激進變革」。此舉引發對V3維護和V4驗證風險的擔憂。

2026年2月26日，Aave DAO成員將就「Aave Will Win」提案進行預備投票（Snapshots）。批評者，包括知名社群成員post rich，在社交媒體上表達不滿：「經過5年的Aave持有者，我覺得我受夠了。受不了事情變得如此惱人。提出草率的提案，社群明顯不同意，控制大量投票權，無論如何都贏得投票。」

常見問題：理解Aave的里程碑與治理爭議

問：Aave超過1兆美元的累計借貸代表什麼？

答：這一里程碑代表自2017年推出以來，通過Aave產生的所有借貸總額，展現了對鏈上信貸的持續需求。這一交易量由閃電貸、多鏈擴展等功能頻繁重複利用流動性實現，使相同資金池能在整個生態系中反覆進行交易。

問：什麼是「Aave Will Win」提案，為何具有爭議？

答：該提案請求約5100萬美元資金（包括4250萬美元穩定幣和75,000個AAVE），用於Aave Labs的持續開發，包括Aave V4。批評者由ACI創始人Marc Zeller領導，認為Labs已經獲得過8600萬美元資金，且其六個獨立產品失敗或虧損，並以Horizon的24:1花費與收入比作為資本效率差的證據。

問：Horizon項目如何反映治理問題？

答：Horizon是Aave的機構RWA借貸市場，聲稱規模超過10億美元，但實際持有約1.35億美元的RWA抵押品，集中於單一資產。它產生了21.6萬美元DAO收入，但成本高達525萬美元，引發對資源配置和推廣指標是否掩蓋實際表現的質疑。

問：Aave的治理流程下一步是什麼？

答：Aave DAO將於2026年2月26日進行「Snapshots」預備投票，決定是否推進「Aave Will Win」提案。若獲批，將進入鏈上正式投票。ACI已呼籲將提案拆分為多個投票，要求披露錢包地址，並在批准額外資金前進行第三方審計。關鍵開發商BGD Labs預計於4月1日退出，增加治理緊張的解決迫切性。