加密市場與Polymarket在選舉前夕的動向

作者：Tanay Ved & Matías Andrade Cabieses 來源：Coin Metrics 翻譯：善歐巴，金色財經

關鍵要點：

• 從歷史上看，比特幣在選舉後曾出現大幅上漲，但每個週期的收益都在減少：約 8000%（2012 年）、約 1750%（2016 年）和約 600%（2020 年）。它們通常與比特幣減半和美聯儲的重大政策轉變相一致，形成一系列催化劑，從而降低市場不確定性。
• 從歷史上看，比特幣的實際波動率在美國大選前後會增加，並通常會在大選後約 30 天內保持高位。
• 2024 年大選的 Polymarket 賠率出現了劇烈波動：從 10 月份的平分秋色，到特朗普領先 34%，最近又變成了特朗普 62% 對哈里斯 38%。交易模式表明國際參與度很高，交易量高峰出現在美國東部時間 01:00-04:00 之間。
• 隨著選舉臨近，主要貨幣（BTC、ETH、SOL）的可信現貨交易量是近期平均水平的兩倍，達到 197 億美元，而比特幣期貨未平倉合約已達到接近歷史最高水平的 340 億美元。

介紹

隨著人們對 2024 年美國總統大選的期待越來越強烈，全球市場已準備好迎接可能的結果，這將對數字資產和加密生態系統的動態產生重大影響。大選前出現了一些政治發展，Polymarket 等預測市場在預測情緒方面發揮著越來越重要的作用，與傳統民意調查並駕齊驅。如需深入瞭解預測市場和 Polymarket 的運作方式，請參閱我們最近的 SOTN 期刊“ Polymarket 和集體智慧的力量”。現在，隨著選舉結果臨近，加密市場重新獲得動力，比特幣 (BTC) 突破 70,000 美元，距離歷史高點僅一步之遙。展望未來，選舉結果可能會進一步塑造加密的政策格局，並影響未來幾個月的市場情緒。

在本期 Coin Metrics*網絡狀態報告中，*我們分析了比特幣 (BTC) 在前幾次選舉前後的歷史表現，深入研究了市場動向，並研究了受 2024 年選舉驅動的 Polymarket 數據。

比特幣在美國大選期間的歷史表現

由於數字資產的潛在結果是市場參與者最關注的問題，我們可以回顧 BTC 在過去選舉中的表現，以瞭解它們是否產生了明顯的影響。

來源：Coin Metrics 參考利率

上圖顯示了過去 3 次美國總統大選前後一年的 BTC 回報率，以及當前的 2024 年大選（以橙色突出顯示）。值得注意的是，比特幣減半、美聯儲重大政策轉變和總統選舉通常都發生在這一時間範圍內，隨後會出現大幅價格上漲。雖然每個週期的回報率都有所下降，但從歷史上看，BTC 在大選後 100 天左右經歷了顯著的價格升值，因為 BTC 發行量的週期性減少、貨幣政策轉變和選舉結果降低了市場不確定性並提振了市場情緒。

雖然這些事件的積極結果顯而易見，但這些趨勢也反映了比特幣作為更廣泛市場週期的一部分的增長，而更廣泛的市場週期也受到全球貨幣政策和貨幣供應量擴大的影響。BTC 在選舉週期中的表現可能與這些結構性因素相一致，而不是暗示直接關係。

來源：Coin Metrics 市場數據

隨著每次選舉的臨近，市場參與者處理新信息並根據選舉結果調整頭寸，波動性往往會增加。上圖顯示了 7 天內的實際波動性，在以往選舉（2016 年和 2020 年）前，波動性通常會上升，並在選舉後 30 天左右保持高位。雖然 2024 年大選前的波動性一直相對低迷，但未來幾天波動性可能會上升。

Polymarket 用戶行為

自 10 月初以來，唐納德·特朗普和卡瑪拉·哈里斯在 Polymarket 上贏得總統大選的機率已大幅擴大，從各自約 50% 擴大到特朗普領先約 34%。然而，在上週，這種差距已經逆轉，哈里斯贏得大選的概率達到 46%，縮小了兩位候選人之間的差距。在美國受監管的預測市場Kalshi以及其他一些預測中，賠率也出現了類似的變化。

來源：Polymarket.com

要了解 Polymarket 用戶在一年中如何影響候選人的勝算，我們可以研究不同股票的平均交易規模模式。下圖顯示了 7 天滾動平均投注規模，揭示了不同選舉結果的交易行為的顯著模式。在整個期間內，“特朗普 YES” 和“特朗普 NO” 股票的平均交易規模較高（分別為 971 美元和 955 美元），有時出現峰值，表明受外部事件或更大、集中投注的影響而導致的情緒轉變。另一方面，“卡馬拉 YES” 和“卡馬拉 NO” 頭寸的交易規模通常較低（分別為 274 美元和 622 美元），早期出現分歧。隨著大選臨近，不同股票的交易規模趨於一致，從而帶來更穩定的市場環境。

來源：Coin Metrics Labs

我們可以進一步分析 Polymarket 上 2024 年大選的交易者活動。我們可以使用簡單的啟發式方法來細分 Polymarket 上的投注：如果交易者交易超過 50 次，並且支持或反對兩位候選人，他們就會被歸類為做市商，從而將只支持一位候選人的交易者與構成 Polymarket 上其餘活動的臨時交易者區分開來。雖然做市商只佔 Polymarket 上交易者總比例的一小部分，但他們推動了平臺上很大一部分交易和交易量。

來源：Coin Metrics Labs

關於選舉 Polymarket 交易的一個疑問是基於美國人不得參與這些市場的事實。我們可以先查看與拜登、哈里斯和特朗普相關的不同預測市場合約按小時交易的標準化交易量，其中有一個明顯的模式表明，大部分交易活動發生在美國典型交易時間之外。

來源：Coin Metrics Labs

雖然我們確實看到拜登獲勝市場在美國市場交易時段有一些交易量，但交易量最高的時段始終是美國隔夜時段，尤其是美國東部時間 01:00-04:00 之間，因為拜登獲勝市場的整體交易量遠低於特朗普獲勝市場和卡馬拉獲勝市場。這個時間與歐洲和亞洲的交易時間更加吻合。然而，鑑於美國政治新聞影響交易模式，美國白天時段的一些重大交易活動就是明證，這種模式表明國際交易者正在積極監控和應對美國政治發展。大多數交易量發生在美國交易時段之外，但在美國時段仍保持顯著交易量，這一事實表明全球交易社區深受美國影響，但其主要總部並不在美國。

主流幣和山寨幣的前景如何？值得關注的指標

關於數字資產市場不同領域的前景以及選舉結果如何影響其發展軌跡，人們已經進行了大量討論。將市場細分為主要貨幣（BTC、ETH 和 SOL）和 datonomy™ 領域內的山寨幣（不包括穩定幣等鏈上衍生品），可以發現可信的 14 天現貨交易量存在明顯差異。目前，主要貨幣的交易量為 197 億美元，而山寨幣的交易量為 54 億美元。雖然主要貨幣的交易量比過去的平均水平高出約 2 倍，但總體水平仍然相對低迷，等待選舉結果和潛在的政策變化來確認方向性趨勢。

來源：Coin Metrics 市場數據提要和datonomy™

雖然特朗普的勝利被認為對 BTC 和更廣泛的加密資產有利，因為他提出了圍繞比特幣的舉措，並參與了 World Liberty Financial（一種 DeFi 借貸協議）等項目，但各個行業對這兩種結果的反應仍有待觀察。進入選舉，一些指標可能成為市場情緒變化的指標。ETH/BTC 比率為 0.035，接近 2021 年 4 月的水平，而 SOL/ETH 比率接近歷史最高水平 0.07。投機活動加劇，BTC 期貨未平倉合約接近歷史高位（340 億美元）。因此，預計隱含波動率將進一步走高，反映出市場預期。

結論

隨著美國大選的臨近，全球市場參與者和加密生態系統的期待都在增加。雖然選舉結果可能會影響數字資產的短期走勢，但隨著市場不確定性的消退，該行業仍將走上持續、長期增長的道路。正如我們在過去週期中看到的那樣，比特幣在多次選舉中表現出韌性，鞏固了其作為非政治宏觀資產的地位。隨著更廣泛的加密生態系統不斷成熟，我們可以預期，隨著時間的推移，更多的投資參與和更深層次的鏈上採用將塑造其演變。