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比特幣礦工的策略正發生重大轉變。曾經只專注於堅守BTC的HODL策略，現在許多上市礦業公司正加快轉向AI基礎設施事業。
這一動作的背景很簡單。2021年時BTC挖礦利潤率曾高達90%，但現在幾乎為零。電力成本上升、競爭激烈、價格壓縮，使得單純挖礦已無法維持盈利。另一方面，礦工們已經擁有高性能計算的數據中心，轉向AI基礎設施事業成為自然的選擇。
從實際動態來看，礦業公司的持有BTC策略正變得多元化。Bitdeer將財務儲備降至零，並全力投資於AI擴展，從最高的2,470BTC完全撤出。Cipher Digital則改名，明確轉向高性能計算（HPC）基礎設施，並以約4,000萬美元出售了三個挖礦合資企業的49%股份，目前持有BTC已降至1,500。
Riot Platforms則更為大膽，將每月產出的全部BTC出售，並出售其資產負債表中的持有部分，以資金收購Rockdale。僅在2025年底的兩個月內就處分了價值2億美元的比特幣，目前持有18,005BTC。
Core Scientific也出售了價值1億7,500萬美元的BTC，最高持有9,618BTC，已大幅減少至630BTC。Bitfarms的CEO甚至公開表示：「我們已不再是比特幣公司」，其最高持有3,301BTC，現僅剩1,827BTC。
有趣的是，不同公司採取了不同的應對策略。MARA Holdings轉向靈活的HODL策略

加密資產規範的框架正迅速推進中。美國參議員辛西婭·盧米斯再次警告CLARITY法案通過的緊迫性。她的指摘令人感興趣。如果今年內法案未能通過，下一次規範完善的機會將大約在四年後。
盧米斯參議員在社交媒體上明確表示：「到2030年是CLARITY法案通過的最後機會」，並強調「不能危及美國金融的未來」。這項法案的目標十分明確。旨在為加密資產行業建立明確的規範架構，並明確各監管機構的責任，以促進創新和市場發展。
行業內的動作也日益活躍。前白宮AI與加密資產負責人戴維·薩克斯也表示「現在是行動的時候」，支持法案的早日推動。他預計相關市場結構的立法最終將由總統簽署。
更值得關注的是，行業的主要玩家也朝著同一方向努力。多位行業領袖最近呼籲加快立法進程，認為明確的規則能促進創新並擴大市場參與。
在監管層面，SEC主席波爾·阿特金斯也表達了支持推動全面市場結構立法的立場。顯示出希望將規範不確定性對行業發展的負面影響降到最低的意願。
然而，也存在挑戰。隨著美國中期選舉臨近，議會的優先事項可能會改變。這可能導致立法進程延遲，市場方面也對此表示擔憂。

福布斯的文章中透露了一些有趣的信息。貝萊德的CEO拉里·芬克透露，數個匿名的主權基金正在穩步地買入比特幣。
根據拉里·芬克的說法，這些基金並不是單純地買入，而是相當有計劃地建立持倉。當比特幣從12.6萬美元的高點下跌時，他們進行了額外的買入。在比特幣價格進一步下滑到8萬美元左右時，也擴大了持有量，展現出長期策略的推進。
事實上，在過去幾個月內，阿布達比和盧森堡的主權基金已經公開購買了貝萊德的IBIT比特幣ETF股份。這應該是拉里·芬克所說的戰略性增持的實例。
目前比特幣價格在77,600美元左右波動，但這些機構投資者逐步買入的行為，對市場的影響值得關注。從拉里·芬克的評論中，也可以看到大型基金正逐步展開長期持有比特幣的趨勢。

日本銀行的升息在加密貨幣市場引起了話題。
預計在12月的會議上將進行約11個月來的首次升息，
經濟學家預測將提高25個基點。
這將使利率升至0.75%。
背景是，連續43個月的通脹率超過2%的目標，以及日圓貶值持續存在。
日本銀行也終於被迫不得不採取行動。
比特幣分析師們關注的是這次升息對市場的傳導效應。
事實上，在2025年1月上次升息時，比特幣價格在四個月內下跌了29%。
也就是說，金融緊縮與加密貨幣的賣壓之間存在相關性。
目前比特幣價格約在77.64K附近，但重演相同情景的風險不能忽視。
更複雜的是與美國之間的利差問題。
如果美聯儲持續降息，而日本升息，則利差將縮小。
這可能影響全球流動性。
也就是說，這不僅是日本國內的貨幣政策，
還可能通過美元兌日圓匯率，波及整個加密貨幣的波動性。
在這樣的環境下，加密貨幣市場的反應將是未來幾個月的重要關鍵。
必須密切關注升息時機和市場動向。

比特幣的清算熱圖看著看著，發現了一個有趣的模式。用三日線來看，當前的價格水平上下，流動性都非常集中。尤其是亮色顯示的部分，是波動性可能增大的危險區域。⚡
這個比特幣清算熱圖，是用來追蹤槓桿建倉可能被強制清算的區域，但從最近的圖表來看，這些流動性集聚的區域，正好成為短期反應點。當接近熱圖上顯示的濃密區域時，反應通常會比較明顯。📊
槓桿交易者或許應該留意這個熱圖中的清算風險區域。在比特幣價格波動劇烈的時候，這些流動性集中的點就變得非常重要。

我注意到LUNC的銷毀正在加速。除了社群的活躍變得更加頻繁之外，這幾天的增長勢頭也相當明顯。24小時內漲幅超過20%，從7天來看接近50%的成長。
但僅僅靠銷毀是不夠的。從長期來看，供應方的動作以及整個市場的因素如何影響變得非常重要。當前的漲勢確實引人注目，但真正的成長需要更廣闊的視野。
LUNC的銷毀策略似乎還在持續，社群的參與度也在提升，未來的動向值得密切關注。

馬拉松的最新財報我也看了，但第4季度的結果相當嚴峻。營收為2億2300萬美元，比上一季下降6%，而且還計提了17億美元的損失，這代表比特幣挖礦事業整體正面臨逆風。
原因主要有兩個。一個是挖礦量的減少，另一個是挖出的比特幣的平均單價下跌。比特幣礦工的收益直接與這兩個因素相關，缺一不可，損失都很大。
考慮投資比特幣礦業公司的投資者，必須密切追蹤這類財報資訊。若不將挖礦難度與比特幣價格的變動一併觀察，很難判斷比特幣礦業股的投資價值。

Hyperliquid生態系中發生了有趣的動向。有消息稱Otomato Protocol完成了200萬美元的融資輪。據說由英國的深科技公司主導，我認為這次融資的意義相當重大。
Otomato的特色在於，即使沒有程式碼知識的用戶，也能創建能執行和管理鏈上與鏈下交易任務的代理人。簡而言之，通過自主代理服務，能自動化繁瑣的交易操作。這為以往技術門檻較高的層面打開了大門。
Otomato Protocol的目標很明確，用新籌集的資金來大力強化這個自主代理功能。在降低DeFi門檻方面，可能會成為一個相當重要的協議。尤其考慮到與Hyperliquid這樣高速交易環境的相容性，Otomato或許會成為自動交易的新標準。
這類自動化工具的進步，對個人投資者來說，可能是一個巨大的機會。在Gate.io上也有涉及Hyperliquid相關資產，因此我認為值得密切關注Otomato這樣的協議動向。

瑞波的加林豪斯最近在悉尼的活動中說了一些有趣的話。XRP的採用，並不是像大家想像的那樣一瞬間的劇烈變化，而是一個不斷切換數千個小開關的過程。
上個月末，在Crown Towers舉行的XRP Australia Sydney 2026會議上，他的發言讓人明白瑞波的策略相當現實。不存在單一的主觸發事件，而是數百、甚至數千個階段性進展逐步累積。
有趣的是，這些每個步驟單獨看起來可能微不足道，但隨著時間的推移，這些累積最終會產生更大的影響。加林豪斯對2026年之後持樂觀態度，他提到過去十年的穩步努力正在逐漸產生成果。
事實上，瑞波在過去幾年積極進行收購和合作。僅在2023年以後，就投入超過30億美元用於收購，其目標是搭建傳統金融（TradFi）與去中心化金融（DeFi）之間的橋樑。也就是說，金融系統的滲透正穩步推進。
說起來，這次XRP Australia Sydney 2026活動還有瑞波的總裁莫妮卡·朗和名譽CTO大衛·施瓦茨也有參與。超過400名國際參與者，規模相當大，也反映出業界的高度關注。
有趣的是，“切換開關”這個短語是怎麼傳開來的。最早是在2019年1月，瑞波的加林豪斯在《財富》雜誌的採訪中提到，銀行已經準備好將xRapid中的XRP從測試階段轉向正式應用。之後，YouTube創作者和社交媒體用戶開始使用這個短語，逐漸成為社群期待大幅價格上漲的象徵。
但加林豪斯強調，這種期

瑞波暴跌還沒有停止呢。XRP目前在1.42美元左右波動，這幾天又進一步下跌的趨勢。比特幣跌到77.6K左右時的聯動賣壓可能還在持續。
上週的現貨ETF資金流入似乎也超過了1900萬美元，但仍未形成支撐，令人感到在意。未平倉合約也呈現減少趨勢，小散戶投資者的關注度正在降低。瑞波在過去一個月內經歷了大幅調整。
從技術面來看，1.50美元附近應該是重要的支撐點。分析師表示，如果跌破這個點，可能會下探到1.25美元左右。相反，如果反彈，則有望突破1.59美元，朝著2美元邁進。不過，在宏觀經濟仍持謹慎態度的情況下，下行壓力仍然很大。比特幣和以太坊也處於調整階段，能否擺脫整體熊市走勢將是關鍵。

觀察 Uniswap 的進化，從 V3 到 V4 的發展路線相當有趣。去中心化交易所的世界一直在持續改進，但這次的版本升級我認為是一個真正的轉折點。
首先，V3 是什麼呢？它引入了集中式流動性。也就是說，流動性提供者可以自己決定將資產集中在哪個價格範圍內。這讓資本效率大幅提升，變得非常革新。
接著，V4 更進一步，加入了單例合約架構、閃電結算（flash accounting）以及叫做「鉤子」（hooks）的機制。簡單來說，開發者可以利用這個模組化框架來自訂協議的運作。
技術層面來看，流動性模型除了 V3 的集中式外，V4 更加動態且具有彈性的定位能力。Gas 費用也大幅改善，透過使用瞬時存儲（transient storage）和 EIP-1153，降低了鏈上成本。
另外值得注意的是可定制性。V4 支援鉤子，讓開發者可以在不修改核心協議的情況下，加入限價單或動態手續費等新功能，這非常強大。
Uniswap V3 適合的用戶是那些希望高效提供流動性的交易者和流動性提供者（LP），尤其是熟悉價格範圍策略的人。結構也較為簡單，對新手來說較容易入門。由於被廣泛採用，相關資訊也相當豐富。
而 V4 則是面向希望打造或運營高度客製化 DeFi 應用的開發者。模組化架構使其成為 DeFi 領域創新的理想平台，但也需要較高的技術理解能力。
在 Gas 效率方面，V4 明顯佔優。利用瞬時存儲和 E

如果你是加密貨幣交易者，應該知道清算熱圖的重要性。這是一個可視化比特幣期貨市場中大規模清算發生點的工具，確實非常有用。
根據最近的數據，BTC急跌時的清算集中度一目了然。當一天內下跌超過15%，熱圖上就會清楚浮現出濃厚的紅色區域。那個紅色部分正是清算最集中的區域。也就是說，可以知道在哪裡有大量持倉被強制平倉。
清算熱圖的有趣之處在於，它不僅僅是過去的數據。可以利用過去的清算事件來預測市場走向，找到支撐和阻力位，甚至衡量整個市場的風險容忍度。對交易者來說，這是一個提前掌握高槓桿交易風險的強大武器。
這個工具其實是從傳統金融市場借鑑而來，隨著衍生品交易平台的進步，精度也不斷提升。最近還結合了AI和機器學習，能更準確地預測未來的清算模式。通過結合過去數據和實時資訊，從反應型工具進化為預測型工具。
甚至一些大型交易平台也積極應用這個加密貨幣清算熱圖，越來越多的交易者開始使用。可以更策略性地設定進出點，也更容易避免突發市場下跌帶來的損失。透明度的提高，也讓整個市場的效率提升。
回顧2020年至2022年的市場，波動性較高的時期，這個工具的價值尤為突出。能否熟練運用清算熱圖，已經成為交易成效的重要差異點。歸根結底，通過可視化市場壓力，能做出更明智的交易決策。這正是這項技術的本質所在。

最近、AI代理人自行構建以太坊L2的可能性について考えてみた。正直，起初我以為這是個笑話，但仔細想想，完全不是不可能。
目前，AI代理人（基於ERC-8004）在以太坊L1上運行時，經常面臨高昂的Gas費、延遲和計算限制等瓶頸。現在可以將資產移轉到現有的L2（如Base或Zksync等）並“判斷”後進行橋接，將執行邏輯轉移過去。但在2026年的技術架構下，代理人自己從零構建一個新的L2，還未完全實現。不過，隨著ERC-8004等標準的成熟，這種自主行動正逐漸變得現實。
為什麼會這樣？AI代理人的經濟圈像生物進化一樣追求效率。當L1變得擁擠、TPS下降、計算瓶頸出現時，代理人群體可能會集體“進化”成L2模式。事實上，代理人之間的合作已經在探索中，形成了虛擬經濟，甚至有可能擴展到基礎設施層。
從技術角度來看，這是部分可行的。AI代理人可以持有私鑰，調用智能合約，並基於ERC-8004擁有鏈上身份和聲譽。它們可以利用OP Stack、Arbitrum Orbit、zksync Elastic Chain等工具，自主部署簡單的卷積合約。若能檢測到L1的瓶頸，就可以繼承狀態，在L2上執行。
但存在重大挑戰。第一是基礎設施部分。構建L2不僅僅是部署智能合約，還需要離鏈的組件，如序列器、節點、RPC提供者、橋接合約等。這些通常由人類或中心化團隊設置。代理人可以通過“調用”來部署，但運行序列器則需

美國的監管動向又開始動了。SEC主席Paul Atkins提出了一個關於加密資產的新監管框架，這個內容相當值得關注。
根據在華盛頓特區舉行的加密貨幣峰會上的發表，Atkins不僅提出了新的指導方針，還推出了針對加密資產項目的監管安全港構想。也就是說，試圖為新興項目與監管機構共存鋪路。
提案中的三條免除路徑，首先是針對初創企業的框架。設有長達四年的緩衝期，在此期間允許最多募資500萬美元，但需要提交基本的披露資訊。對於成長階段的項目，則採取非完全監管而是階段性的方法。
第二是募資階段的免除。規定在12個月內最多可募資7,500萬美元。在這裡，披露要求更為嚴格，SEC要求提交財務狀況和財務報表。也就是說，規模越大，透明度要求也越高。
第三是投資合約安全港。發行者完成基於投資合約的主要管理努力或永久停止時，該加密資產將被排除在證券定義之外。這像是針對實運階段項目的退出策略。
正如Atkins本人所述，這個框架參考了近期國會動向，如CLARITY法案等。這個在加密貨幣峰會上也成為熱議話題的方針，預計在未來數週內會以具體規則的形式公布，並開始徵求公眾意見。
坦白說，美國監管機構採取非完全禁止，而是階段性、務實的方式，對市場來說並非壞事。加密資產行業也在像加密貨幣峰會這樣的場合中，與政策制定者進行深入對話，這樣的建設性框架逐漸形成也算是自然的發展。未來規則的細節將是關鍵。

關於Stellar（XLM），最近經常看到相關資訊，但實際情況如何呢。說實話，這完全不是迷因幣的範疇。
從背景來說，2014年成立的Stellar網路，旨在解決全球金融系統的低效率問題。傳統的國際匯款速度慢、費用高，導致數十億發展中國家的人無法獲得金融服務。這正是Stellar的用武之地。
XLM的角色非常簡單。作為網路的原生代幣，它用來防止垃圾訊息的機制，以及作為不同貨幣之間的橋接貨幣。例如，從美元匯款到菲律賓比索，傳統上需要經過多家銀行，耗時數個工作天。使用Stellar則可在3到5秒內完成，手續費不到1美分。發送者和接收者都不需要了解加密貨幣的相關知識。
經常會拿XRP（瑞波幣）來比較，這是很有趣的話題。兩者由同一個人共同創立，但策略完全相反。XRP採用自上而下的策略，針對大型國際銀行。而XLM則採用自下而上的策略，支援新興市場的個人用戶、小型企業和開發者。Stellar基金會作為非營利組織運營，也是重要的差異點。
近幾年，XLM的新聞焦點多在Soroban智能合約的引入。過去Stellar專注於高速支付，但其可程式性較為有限。透過Soroban的實現，可以建立自動做市商（AMM）和借貸協議等DeFi應用，徹底改變XLM的需求結構。這使得代幣可以作為擔保或流動性資產被鎖定，流通供應因此減少。
另一個重要趨勢是實體資產（RWA）的代幣化。像Franklin Templeton這

你如何看待隱私幣的未來？Cardano的創始人最近對Zcash所面臨的根本性問題進行了有趣的分析。
首先，他強調的是對Zcash的尊重。將其視為加密資產歷史上的先驅者，可以說是傳奇般的存在。其在隱私技術開發方面的成就確實領先行業，對其理念的堅持以及開發團隊的奉獻也予以肯定。不過，他認為在當前的市場環境下，Zcash面臨著許多挑戰。
第一個挑戰是缺乏可程式性。Zcash基本上是一個固定功能的帳本，與現代化的區塊鏈平台相比，缺乏擴展性。它試圖用像ZEXE這樣的框架來應對，但更先進的項目已經在這一領域走在前面。
然而，更嚴重的問題在於流動性。由於監管環境的日益嚴格，預設為隱私保護的協議越來越難在交易所上市。像Zcash這樣的完全私有資產，受到每個周期中監管壓力的增加，市場准入受到限制，形成惡性循環。
他指出，這並非技術質量的問題，而純粹是監管和市場准入的問題。流動性的枯竭正在加劇，長期採用變得困難，這是現實。
因此，提出了一種雙代幣模型。其機制很簡單：一個公共代幣像比特幣或Cardano一樣運作，方便在交易所上市和流通；同時，另一個私有代幣負責機密交易和計算處理。這種方法使得Zcash能在保持隱私功能的同時，也能符合監管要求，實現雙贏。
總之，隱私幣的未來已經進入一個技術革新無法單獨解決的階段。如何設計與監管的共存策略，將成為包括Zcash在內的隱私資產的生存之道。

最近、AI代理人與去中心化貨幣的關係越來越受到關注。這實際上可能成為金融主權的一個重大轉折點。
重新思考中本聰是什麼，不僅僅是比特幣的創造者，更是體現隱私、去中心化、抗審查的賽博朋克精神的存在。這種思想在AI代理人時代如何發揮作用，變得非常有趣。
維塔利克也提到類似的觀點，強調從集權管理走向培育自由共享的數位空間的重要性。這也與中本聰的本質問題密切相關。
回想哈耶克的貨幣理論，他理想的是由市場主導而非國家命令的貨幣。比特幣的去中心化設計和可預測的金融政策，正是體現了這一理想。這與現有的貨幣系統完全不同的做法。
穩定幣確實已經普及，但坦白說，僅僅將現有國家貨幣數位化，可能會加強國家的控制力。這是否是真正自由的系統，值得懷疑。
當AI代理人深度參與經濟活動時，偏向於優先使用具有易讀元數據、即時確定性和抗審查的貨幣。也就是說，關於中本聰是什麼的哲學，將因技術需求再次受到關注。
我認為，這一趨勢不是人類選擇的結果，而是技術進步本身推動的變化。最終，向非國家貨幣系統的轉型可能會加速。金融的格局正確實在發生變化。

最近注意到，加密資產排名的變動非常有趣。查看Cryptorank的數據後，似乎加密貨幣市場以市值排名進入了全球第13位。這應該是個相當重要的里程碑。
想想看，幾年前甚至都無法想像會有這樣的地位。加密資產排名能夠這麼上升，代表數字資產在全球金融環境中開始擁有相當的影響力。感覺不僅是個人投資者，機構投資者也都在認真進入這個市場。
從整體市場的成長來看，接受度真的在改變。以前被視為可疑的東西，現在已經被認為是主流金融的一部分。這次加密資產排名的上升，應該是這一趨勢的象徵。
我個人認為，這個成長趨勢會持續下去。機構投資者的興趣增加與個人投資者的加入形成了良性循環，未來加密貨幣市場的地位很可能會進一步提升。未來的動向值得密切關注。