The Memefather

剛剛傳出一個值得關注的美光科技領導層變動消息。Mike Cordano 剛接任全球銷售執行副總裁，接替即將退休、在公司工作超過28年的 Mike Bokan。這種在主要半導體公司內的轉換並不常見，所以我們來分析一下這裡真正的重要點。
Cordano 帶來了豐富的資歷。我們談的是30年的高層經驗，包括在 Western Digital 超過8年的時間，晉升至總裁兼 COO，此外他還曾經管理他們的 HGST 子公司。最近，他創立並合夥成立了 Prime Impact Capital。因此，這不是一個沒有相關背景就突然插手的角色。
吸引我注意的是時機點。美光目前處於一個有趣的位置，記憶體技術正變得對 AI 基礎設施至關重要。在 Bokan 監督下，公司剛剛在最新季度創下了營收紀錄，因此 Michael Cordano 進入這個角色時，期望已經高得令人難以置信。前任團隊已經交出了成績單，而他現在必須維持這股動能，同時整個產業都在競逐 AI 驅動的需求。
Bokan 會留幾個月協助交接，這是這類事情的標準流程。CEO Sanjay Mehrotra 對這次調整表示有信心，公開支持 Cordano 能夠利用他所說的美光史上最強的競爭優勢。
半導體產業最近因為 AI 基礎建設的快速擴展而變得非常熱鬧，在這段期間擁有專注於全球銷售的經驗豐富的領導層可能具有重要意義。Michael Cordano

最近一直在思考，當局勢變得混亂時，如何真正保護投資組合。大多數人在牛市追逐回報，但真正的技巧是在周期轉折時不被摧毀。
我從超過30年的市場數據中注意到：必需品在經濟衰退時持續表現良好。我們說的是人們無論如何都會購買的東西——牙膏、食品、家庭用品、藥品。這些不是炫耀的投資，但它們可靠。
數據相當有說服力。回溯到1990年，必需品在經濟衰退前後基本上都超越了其他行業。在衰退開始前的12個月平均回報率為14%，衰退後的12個月則為10%。這涵蓋了90年代初的經濟低迷、網路泡沫崩潰、2008年金融危機、COVID——整個過程。
因此，如果你想要一個抗衰退的ETF來對沖你的投資組合，消費者必需品選擇行業SPDR (XLP)值得一看。它於1998年推出，股息收益率穩定在2.71%，並且有超過25年的實績，能夠支付並提高股息。前十大持倉是你預期的公司——沃爾瑪、好市多、寶潔、可口可樂、菲利普莫里斯。大約三分之一的資金投在分銷和零售，另外20%在飲料，18%在食品，其餘散布在家庭用品和煙草。
我並不是說要把所有資金都投入抗衰退ETF。歷史回報一直較為溫和，而且如果通脹高企，你實際上可能會失去購買力。更明智的做法是保持平衡。如果你有時間，將大部分資金放在成長型資產，但隨著年齡增長或對當前市場狀況感到不安時，將一部分資金配置到像XLP這樣的防禦性資產。
消費者支出幾乎佔美國GDP的70%，因此這些公司

最近一直在研究刑事司法的不同路径，說實話，這個領域比我最初想像的要多得多。這個領域非常龐大，根據你的興趣，你幾乎可以找到符合你的興趣和時間安排的課程。
所以關於刑事司法學位的種類——它們從證書到博士學位不等。大多數人從副學士或學士學位開始，但如果你打算專攻某個方向或晉升到領導層，較高的學位會打開不同的門。
讓我來分解一下我所找到的資訊。副學士課程大約需要兩年，約60學分。你會學到系統的基本知識、刑法、矯正等內容。如果你想進入入門級工作，這是一個相當紮實的基礎。接著是學士學位，需四年時間和約120學分。這個階段會更深入——犯罪學、法醫科學、犯罪心理學，以及一些通識課程。
如果你已經在這個領域工作，並想往上升，一個碩士學位很有趣。通常是兩年內完成30-36學分。人們在想專攻某個方向或進入政策和研究角色時會選擇這個。課程內容涵蓋更高階的知識，比如犯罪理論、憲法法律和研究方法。
然後是博士層級。這些課程需要40-60學分，加上一篇論文，時間從三年到六年不等，取決於你的進度。你可能會攻讀刑事司法的博士（DCJ或PhD），甚至是心理學博士，如果這是你的方向。這主要是為了那些想教學、做研究或擔任高層政策職位的人。
很酷的是，不同類型的刑事司法課程讓你可以專注於特定領域。有些人專注於網絡安全，有些則是法醫科學或青少年司法。國土安全、緊急管理、公共政策——幾乎每個專業領域內都有相應的專攻方向。
入學

所以今天的情況是這樣的——股市在美國和以色列對伊朗發動聯合軍事行動後，經歷了一次堅實的市場反彈，早晨被重創。今天一開始波動相當劇烈。
標普500指數儘管混亂，仍收漲0.07%，而納斯達克上漲0.44%。道瓊斯指數基本持平，跌0.06%。有趣的是局勢轉變的速度有多快。最初一切都大幅拋售，但一旦買入的回補者進場，並且我們得到了好於預期的ISM製造業指數數據(52.4對比預期的51.5)，市場反彈速度加快。
地緣政治局勢顯然是房間裡的大象。特朗普表示戰鬥行動可能持續數週，而伊朗也不太願意進行談判。但事情的重點是——這次危機正在市場中產生一些明顯的贏家和輸家。
防禦性股票表現非常出色。Aerovironment漲超過12%，諾斯羅普·格魯曼和RTX都漲超過4%。邏輯很簡單——防禦支出前景提高。能源股也在大漲，油價達到8.25個月高點，漲幅超過65%。霍爾木茲海峽的油輪交通幾乎停滯，因為伊朗攻擊了三艘油輪，這是個大事，因為這個海峽約佔全球石油供應的五分之一。馬拉松石油、康菲石油和德文能源都漲超過3%。
反之，半導體製造商今天遭遇重挫。希捷下跌超過5%，AMD和Western Digital都跌超過3%。航空股也受到打擊——美國航空下跌近4.5%，聯合航空下跌超過3%。油價上升意味著航空燃料成本上升，侵蝕利潤空間。郵輪公司也遭重創，挪威郵輪預測盈利低於預期。
但我注意到的是——比特幣和加密貨幣

我最近一直在研究沃倫·巴菲特關於儲蓄的名言，說實話，他一些最實用的智慧常被忽略，因為人們把它們當成激勵海報，而不是實際的操作手冊。
讓我從我認為他最被低估的原則開始：永遠不要虧錢。聽起來很明顯，對吧？但大多數人直到已經受挫才懂得這點。當你從虧損開始，想要扳回來就得付出雙倍的努力。奧馬哈預言家的財富不是靠揮棒擊出全壘打，而是避免三振。這是其他一切的基礎。
現在，事情變得有趣了。巴菲特談到以低價獲取高價值，人們立刻想到股票。但他談的是一整個心態。價格是你付出的；價值是你得到的。這適用於你的信用卡債、你從未使用的訂閱服務，所有的東西。他在打折時買優質商品，不管是襪子還是證券。原理是一樣的。
讓我驚訝的一點是，巴菲特非常重視現金儲備。他在伯克希爾哈撒韋持有至少$20 億美元的現金等價物，因為正如他所說，現金對企業就像氧氣對人一樣。你不會在意它，直到用光為止。當帳單到期時，只有現金才管用。這不是建議——這是一條規則。
他對債務的建議幾乎是殘酷的簡單：避免債務，尤其是信用卡。他曾說過，如果他借款利率是18-20%，他早就破產了。想想看。一個世界上最富有的人告訴你，槓桿是一個陷阱，而不是工具。大多數人卻恰恰相反。
但真正讓我共鳴的是——投資自己。巴菲特說，任何你用來提升技能和知識的投資都能帶來十倍的回報，沒有人能把它稅收或偷走。那是你能得到的最好的投資回報。再加上真正學習理財和個人財務。風險來自

所以我最近一直密切關注叫車行業的動態，發現Uber和Lyft之間正上演一個值得注意的有趣局面，如果你在考慮這些股票的話。
讓我來分析一下每家公司目前的狀況。Uber顯然是全球更大的玩家——他們無處不在，從北美到歐洲再到亞洲。但重點是：他們也全力投入多元化。除了叫車服務外，他們的Uber Eats業務也取得了不錯的成績，貨運服務也在擴展。他們在2025年第二季度的配送業務單獨增長了23%，毛交易額達到217億美元。這是真正的規模。他們剛剛宣布了一個$20B 回購計劃，這也顯示管理層的信心。
另一方面，Lyft採取了相反的策略。他們專注於——基本上只做美國的叫車服務。說實話？這對他們來說行得通。他們2025年第二季度的毛交易額達到45億美元，同比增長12%，連續第17個季度實現雙位數增長。這種穩定性很難被反駁。他們的Price Lock功能受到客戶的喜愛，尤其是在大家回到辦公室、對平日出行需求增加的情況下。
不過，這裡是Uber與Lyft市場份額比較變得有趣的地方。雖然Uber在全球範圍內占據主導，但Lyft證明你不需要到處都在就能成功。他們甚至開始進入像印第安納波利斯這樣較少密集的市場，效果也不錯。
在估值方面，差距相當明顯。Lyft的預期未來銷售比率為0.97倍，而Uber則為3.51倍。這是一個巨大的差距。過去60天內，Lyft的盈利預估修正呈上升趨勢，而Uber的預估則在下滑。

深入研究如何實際評估期權，我認為很多人都忽略了這裡的核心機制。當你在看一個期權的價格時，你真的需要將它拆分成兩個不同的部分：內在價值和外在價值。這些不僅僅是學術術語——它們直接影響你是否得到了一個好交易或是付出了過高的價格。
所以關於期權的內在價值，基本上就是你如果現在行使期權可以立即鎖定的利潤。對於看漲期權來說，只有當股票價格高於行使價時才存在。假設一支股票交易在$60 ，你的看漲期權行使價是50美元——砰，你就有$10 的內在價值。那是真實的錢。對於看跌期權來說則相反：當股票低於行使價時，內在價值就會出現。如果股票在$45 ，你的看跌期權行使價是50美元，你就有$5 的內在價值。
讓人意想不到的是，具有內在價值的期權價格更高。這很合理——你基本上是在買一個有保證的利潤。價外期權則較便宜，因為它們純粹是投機性的。但重點是：內在價值不能為負。如果你的計算結果是負數，那就只是零。這個期權是價外的。
現在談談外在價值——也叫時間價值——這才是重點所在。這是超出內在價值之外，投資者願意支付的溢價，押注期權在到期前會朝有利方向變動。計算很簡單：用期權的總權利金減去內在價值。如果一個期權的價格是$8 ，而內在價值也是$5 ，那麼外在價值就是$3。
真正推動外在價值的因素是時間和波動性。剩餘到期時間越長，標的資產向有利方向移動的機會越多，所以外在價值就越高。波動性也是如此——當市場波動劇烈、價

我最近一直在關注「宏偉七巨頭」，說實話，這些名字中有三個一直讓我覺得是如果你手上有大約一千美元可以投入的堅實選擇。
讓我從一個引起我注意的點開始。儘管大多數超大型科技公司都在燃燒大量資金在人工智慧基礎設施上——我們談的是今年Alphabet、微軟、亞馬遜和Meta合計$655 十億美元——蘋果則走了一條不同的路。他們只在AI上投入127億美元，而他們的四年計劃更專注於國內製造，而不是建立龐大的數據中心。在這個環境中，這其實令人耳目一新。
不過，Alphabet是毫無疑問的。它們的廣告業務簡直無人能及——第四季僅此一季就達到823億美元，同比增長14%。但真正讓我感興趣的是Google Cloud。該部門在第四季增長了48%，達到177億美元，現在的年化規模超過$70 十億美元。雲端基礎設施正成為每個試圖建立AI應用的公司背後的支柱。這可能不那麼炫目，但卻是真正的金礦。
蘋果值得讚揚的是其不同的策略。服務部門在財政第一季的收入達到$30 十億美元，同比增長14%。這是來自Apple Music、App Store和串流服務的經常性收入。再加上他們在iPhone、MacBook、iPad和穿戴裝置上的硬體主導地位，他們正在建立一個可持續的事業，而不會被數據中心的成本淹沒。
現在，如果我們談論誰真正從這些AI支出中獲利，那就是Nvidia。來自其他科技巨頭的資金流向？很多都進入了Nvid

最近一直在思考我們實際上是如何向人們介紹比特幣的。術語“橘化”（orange-pill）經常被提及，但我不確定我們是否總是清楚它真正的含義，或者我們是否做得正確。
事情是這樣的：當有人說他“橘化”了他的朋友或家人時，這到底實現了什麼？他們說服他們購買了嗎？還是只是種下了一顆好奇的種子？他們解釋了為什麼當前的貨幣系統是破碎的嗎？還是以上全部？我越反思越發現，不同的人對此的理解完全不同。
令我印象最深的是，我們經常跳過一個關鍵步驟。大多數人如果甚至不理解問題，就不會關心比特幣作為解決方案。而說實話，大多數人只是為了生存而感到壓力山大，根本沒興趣聽貨幣政策失敗的事情。他們只是在努力活下去。
我最近看到Michael Saylor對此的看法，讓我很有共鳴。他的整個方法是與人們在他們的立場上交流。他談到我們與人相處的時間有限，所以我們需要問：我們能為這次對話帶來的最大價值是什麼？對Saylor來說，是教育人們比特幣是有史以來最偉大的貨幣技術，它可以改善他們的生活。但他強調的關鍵部分是：你必須用他們能理解的語言來說話。你必須使用他們理解的比喻。你必須迎合他們真正的價值觀，而不是你認為他們應該擁有的價值觀。
這才是真正的“橘化”時刻，如果你問我。不是強迫，而是先傾聽。
我自己的方法也反映了這一點，但可能更進一步。我試圖了解對方真正困擾的是什麼。他們的痛點在哪裡？一個擔心通脹的退休人士需要的對話，

剛剛才意識到我在加油費用上花了多少冤枉錢，甚至都沒察覺到。發現其實有幾個可靠的方法可以找到你附近最便宜的油價，而不是每次都直接開到最近的加油站。
所以像是，GasBuddy 可能是最簡單的——他們有一個應用程式和網站，你可以根據位置搜尋，看看哪個站點的油價最便宜。Google 地圖也可以做到這點，搜尋加油站時會顯示油價。Waze 也是一個幫助你在導航時找到較便宜選擇的工具。甚至 Geico 如果你已經在他們的網站上，也有一個相關的工具。
我學到的關鍵是，出門前一定要做功課。聽起來很明顯，但我以前都是隨便開車找便宜的，這樣明顯浪費油，完全違背了節省的目的，哈哈。完全是浪費。
如果你真的想省油，加入 Costco 或 Sam's Club 其實是值得的——他們的油價明顯較便宜，尤其是你經常加油的話。加油站的油品獎勵計畫也會給你每加侖的折扣，長期下來累積不少。而且說真的，提前規劃你的跑腿行程也很有幫助——把幾個任務合併一起做，整體用油量會少很多。
還有一點：如果你用信用卡付油費，選擇有實際獎勵的卡。某些卡每次加油都會給你不錯的現金回饋，這基本上是免費的錢，尤其你本來就要買油的時候。
還有人一直沒注意到這些找便宜油價的方法嗎？感覺我現在先查一下，省了不少錢。

一直在研究為什麼scrypt在討論山寨幣時總是出現，說實話，它是那些真正影響加密貨幣挖礦演變的技術決策之一。讓我來解釋一下為什麼這很重要。
早在2009年，Colin Percival專門設計了scrypt，旨在與比特幣的SHA-256不同。關鍵的見解是讓它對記憶體的需求高於純粹的處理能力。這不是隨意的——而是有意為之，旨在讓定制硬體攻擊更困難、更昂貴。比特幣全力追求處理能力，這導致了整個ASIC挖礦工業鏈的形成。scrypt則走了一條不同的路。
當Litecoin在2011年推出時，他們選擇scrypt作為他們的工作量證明算法，這個選擇實際上很重要。與比特幣需要專用挖礦設備不同，你可以用普通的消費者硬體——你的CPU、GPU來挖Litecoin。這對普通人來說確實更容易接觸。Dogecoin也遵循了同樣的策略，說實話，這也幫助解釋了為什麼Doge不僅僅是一個梗圖。基於scrypt的方法意味著礦工不會被大型工業運營完全排除在外。
有趣的是，這個技術選擇在山寨幣領域產生了連鎖反應。Verge、Bitmark、PotCoin——它們都出於類似的原因選擇了scrypt。它們希望建立一個更分散的挖礦生態系統，讓小玩家仍能參與。相比比特幣逐漸集中在工業礦場的趨勢，你會看到這個技術選擇帶來了真正的影響。
從市場角度來看，基於scrypt的幣一直將自己定位為更民主的選擇。較低的入門門檻意味著獎勵

最近一直在思考這個問題——什麼是真正的NFT市場，為什麼幾年前大家突然開始關注它們？
基本上，NFT市場就是一個數字平台，你可以在上面買賣、交易非同質化代幣。這些代幣代表在區塊鏈上某個獨特物品的所有權或真實性。可以把它想像成一個數字所有權的市場，只不過這些物品可以是數字藝術、虛擬房地產等等。
這一切真正起飛是在2017年CryptoKitties推出的時候。人們真的在以太坊上買賣數字貓，這個現象變得如此流行，甚至導致整個網絡擁堵。那時大家才意識到NFT可以成為一個真正的事業。從那時起，我們看到NFT市場爆炸式增長，平台涵蓋了藝術、音樂、遊戲資產、虛擬時尚等等。
有趣的是，在2021年8月，OpenSea(當時最大的NFT平台之一)，單是交易量就超過35億美元。這樣的交易量證明這不僅僅是炒作——有真正的資金和興趣在流動。這次激增凸顯了人們對數字資產的重視程度。
這些NFT市場平台背後的技術也推動了區塊鏈的進步。我們見證了智能合約和擴展性解決方案的創新。大多數平台現在都採用Layer-2解決方案來降低Gas費用和提升交易速度，讓用戶體驗變得更加順暢。區塊鏈提供的透明度和安全性，正是讓人們信任這些平台的原因。
現在的情況是，NFT市場生態系統變得越來越成熟。你會看到NFT投資基金、更可持續的做法，以及更完善的監管框架逐步出現。整個行業正從純粹的投機轉向更有結構的發展。藝術家和創作者可以直

二月初在加密市場經歷的這次下跌，確實成為了一個有趣的轉折點。比特幣向200日移動平均線回落，隨後的清算事件，提醒我們加密熊市可能有多麼痛苦。現在交易價格在$77.66K水平，讓許多投資者感到擔憂。那麼這個加密熊市會持續多久？歷史告訴我們什麼？
加密熊市的平均持續時間在10到14個月之間。與傳統市場相比，標普500的平均熊市約持續289天，也就是9.6個月。但由於加密市場的內在波動性，這些周期可能會更具破壞性。下跌更深、更快，但有趣的是，反彈有時也會更快。
造成二月下跌的主要因素有三個。第一，機構投資者為了彌補科技股的損失，出售像比特幣這樣的高風險資產。第二，超過35億美元的清算引發了連鎖反應，進一步壓低價格。第三，Coinbase Premium轉為負值，即美國本土機構投資者施加的賣壓。
從歷史角度看，最短的熊市發生在2020年COVID-19崩盤期間，僅持續了33天。標普500在2月到3月間下跌了33.9%，但由於政府干預，迅速反彈。同時，網絡泡沫崩潰持續了31個月。考慮到這兩個極端情況，結構性崩潰帶來的心理創傷要大得多。但令人驚訝的是，所有這些加密熊市最終都達到了新高。
在當前環境下，58,000到60,000美元區間被視為關鍵支撐位。這些水平的守住將表明2026年將是一個典型的循環性修正。如果這些支撐被突破，我們可能會面臨更結構性的問題。
在加密熊市期間，應該做些什麼非常重要

最近我觀察到在以太坊上發生的所有重大動作，也許最有趣的點是：每個大趨勢的起點都來自這裡。
在2017年ICO泡沫爆發時，以太坊上的ERC-20標準是核心。那時候超過90%的ICO都在這個網絡上進行。然後在2020年，DeFi夏季來臨，Compound、Uniswap、Aave、Curve等協議徹底塑造了以太坊生態系統。所有基本的DeFi基礎設施都在這裡建立。
到了2021年，NFT熱潮開始。從CryptoPunks到OpenSea，所有的動作都再次在同一個網絡上發生。現在如果我們認為GameFi還處於早期階段，像Axie這樣的項目使用Ronin側鏈就已經顯示出以太坊扮演的多麼核心的角色。Layer 2解決方案如(Arbitrum、Base、Optimism等也是為了解決以太坊的擴展性問題而設計。
到了這個階段，新的巨型趨勢很可能也是從以太坊開始的。生態系統如此強大，所有重大動作都來自這裡。
如果你持有$ETH，持有是合理的選擇。如果沒有，現在開始累積正是時候。這段旅程可能會推升到$62,500。將來別忘了回來感謝我。

在人工智能的世界中，已持续了十年的个人纷争正在塑造整个行业。华尔街日报的一份新报告揭示了人类中心主义和OpenAI的创始人之间深刻的分歧。
故事始于2016年，当时在旧金山一个共用公寓里，达里奥·阿莫德伊、他的妹妹丹妮拉以及OpenAI的格雷格·布罗克曼就AI的发展方式展开了争论。布罗克曼认为所有人都应被告知，而达里奥则倾向于先通知政府。这一小小的分歧后来成为两家公司方向的决定性因素。
2016年中，达里奥加入了OpenAI，但在四年的合作中，关于权力和认可的紧张不断升级。2017年，应埃隆·马斯克的请求，进行了大规模裁员，达里奥认为这非常残酷。2018年，随着山姆·奥特曼的领导上任，出现了新问题。达里奥觉得自己的贡献被低估，尤其是在GPT-2和GPT-3的开发过程中，他的角色被忽视。
当奥特曼指责阿莫德伊兄妹促使同事们给予负面反馈时，紧张局势达到了高潮。到2020年底，达里奥的团队已决定离开OpenAI。在他的一份分裂宣言中，他将AI公司分为两类——75%为公共利益，25%为市场导向。
几周后，达里奥、丹妮拉和大约十二名员工成立了Anthropic。如今五年过去了，两家公司总估值已超过3万亿美元。在最近于新德里举行的AI峰会的合影中，达里奥和奥特曼彼此保持距离——这一场景讲述了整个故事。
内部来看，达里奥的言辞变得相当激烈。他将奥特曼和马斯克的争执比作希特勒与斯大林的冲突，将Op

我看到一個關於比特幣與人工智慧的有趣角度，這個角度並未受到許多人的注意。來自NYDIG的科學家Greg Cipolaro提出了一個令人信服的論點：人工智慧可能成為一種像電力一樣的通用技術，對就業、經濟成長和風險偏好產生巨大的宏觀影響。
核心想法簡單但有力。若由人工智慧驅動的成長伴隨著充裕的流動性和低實質收益率，比特幣可能會獲得強勁的順風。但若同時的生產力繁榮帶來較高的實質收益率和收緊的貨幣政策，BTC則會面臨逆風。方向並非自動——它取決於中央銀行的反應以及流動性衝擊的大小。
我專注於勞動市場的角度，因為這裡可以看到真正的宏觀故事。高盛的研究指出，廣泛採用人工智慧可能會取代部分勞動力，但也會創造新的機會。這種——破壞與創造同時存在的緊張關係——是理解我們未來走向的關鍵。科學研究顯示，淨效果將取決於政策決策和再技能培訓的努力，而非技術本身。
在加密貨幣生態系統中，這些發展已不僅是理論。有公司宣布推出支付多重控制點（Payments MCP）工具，讓AI代理能存取鏈上金融工具。這是創新的，但也帶來新的風險向量——安全漏洞、自動化失敗、市場完整性問題。生態系統需要建立堅實的框架來應對。
接著，Block宣布將因AI重組裁減約40%的勞動力。這是具體證明生產力提升可能引發重大勞動市場變動。這類企業行動會對流動性和風險情緒產生連鎖反應。
因此，對比特幣來說，整體大局是：BTC越來越敏感於宏觀條