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你是否曾經好奇過吉姆·克萊默到底值多少錢？
大多數人都知道他來自 CNBC 的《瘋狂金錢》，但有趣的是，他的財富與其他賺得更多的頂尖交易員之間的差距。
他的淨資產約為 $100 百萬，聽起來很驚人，直到你將它與對沖基金傳奇人物如喬治·索羅斯 ($24 十億美元) 或雷·達利歐 ($10+ 億) 比較。
那個比較講述了一個關於市場時機和策略的有趣故事。
克萊默的致富之路相當非傳統。
他沒有在哈佛學習金融——他主修政府，並開始做記者。
在記者工作幾乎無法支付帳單的情況下，他曾經無家可歸，後來他去了法學院，並發現了自己真正的熱情：股市。
那個轉折改變了一切。
他自學分析股票，並在答錄機上留下犀利的提示，以至於一位投資者將他管理的資金交給他，金額高達半百萬美元。
這份成功讓他在高盛找到了一份工作，三年後他成立了自己的對沖基金。
從1988年到2000年，他只有一個虧損年份，14年來平均年回報率達到24%——實際上超越了沃倫·巴菲特的歷史平均水平。
在巔峰時期，他每年從基金中賺取超過 $10 百萬美元。
那麼，他目前的財富中有多少來自那些輝煌的日子？
大部分都是。
他在市場繁榮時賺了大錢，並在那段時間建立了自己的財富。
但事情變得有趣了。
與其他頂尖經理相比，克萊默較早退出了對沖基金行業。
如果他多待一段時間，並繼續複利那些回報，他的淨

一直在思考有多少人在評估公司時只專注於股價，但那實際上只是表面功夫。企業價值公式才是區分休閒投資者與真正懂得看什麼的人之間的關鍵。
所以事情是這樣的——當你在考慮收購一家公司或比較兩家公司時，僅看市值是具有誤導性的。你需要考慮公司實際欠下的債務。這就是企業價值（EV）出場的地方。它基本上是：市值 + 總債務 - 現金。簡單的公式，但它告訴你真正的故事。
讓我拆解為什麼這很重要。假設你在比較同一行業的兩家公司。公司A的市值是$500M ，債務很少。公司B的市值相似，但負債卻是$500M 。如果你只看市值，它們似乎是相等的。但它們的企業價值？完全不同的畫面。公司B的實際財務負擔要重得多。
企業價值的計算迫使你看到收購者實際會付出多少。你不只是買股票——你還要承擔債務。但這裡有個關鍵點：如果公司有大量現金儲備，這會降低你的實際負擔。現金就像是購買價格的折扣，因為你可以立即用來償還債務。
我用一個實例來說明。假設一家公司有1000萬股，每股$200M ，市值是$50 ，加上(的債務，並且有$500M 的現金。企業價值公式會給你)+ $100M - $20M =5.8億美元。這才是真正的收購成本。不是你僅從市值得出的數字。
這也是為什麼像EV/EBITDA這樣的比率如此有用。它們讓你能比較盈利能力，即使公司有完全不同的債務結構。一個高槓桿公司和一個沒有負債的公司，最終可以在同一個基準上比較。

你知道那句关于“没有真正的风险就赚不到真正的钱”的说法吗？事实证明这并不完全正确，说实话，随着年龄增长，我越发欣赏那些不用让我夜不能寐的投资。
我最近一直在研究一些真正能提供不错回报、没有剧烈波动的选择。有趣的是，低风险投资如果和那些疯狂增长的玩法相比，可能价格会更高，但心安理得也是值得的。
优先股是我一直反复考虑的一个选项。它们基本上是具有债券般稳定性的股票。公司发行时设定固定股息率，所以你会在普通股东之前获得稳定的收入。即使情况变坏，优先股股东也会先于普通股股东获得支付。比普通股票风险更低，但仍有升值空间。
货币市场基金也是一个稳妥的选择。它们将投资者的资金集中在短期高质量资产上，比如国库券。不会让你一夜暴富，但回报还算不错，而且你可以保持流动性。这就是权衡之处。
高收益储蓄账户在我研究数字时让我感到惊喜。网路银行提供的利率远优于传统银行，因为它们的运营成本更低。FDIC保险最高可达25万美元，所以即使银行倒闭，你的资金也受到保护。回报不算炫耀，但很可靠。
定期存款（CDs）也类似。你将资金锁定一段时间，获得比普通账户更高的固定回报，而且受到FDIC保护。时间从几个月到几年不等，取决于你的选择。
美国国债可能是最安全的投资。美国政府背书意味着几乎没有违约风险。每半年支付一次固定利率，期限从10到30年不等。而且利息免征州和地方税。资本保值，收入稳定。
指数基金也值得关注。它们跟

剛剛在研究現在可以投資的加密貨幣時注意到一些有趣的事情——Pax Gold 今年實際上表現優於大多數主要加密貨幣。比如，比特幣下跌了約20%，甚至以太坊表現也參差不齊，但 PAXG 上漲超過36%，每個代幣約為4.54千美元。考慮到人們對常見幣種的迷戀，這真是令人驚訝。
所以關於 Pax Gold 的事情——它基本上是區塊鏈上的實體黃金。每個代幣代表一盎司實體黃金，存放在倫敦的金庫中，由 Paxos Trust Company 管理。如果你想的話，甚至可以用它兌換真正的黃金。市值已超過 $2 億美元，這使它與 Tether Gold 一樣，成為主要的金本位穩定幣之一。
與傳統的黃金交易所交易基金（ETF）如 iShares 或 SPDR 相比，PAXG 省去了年度管理費，並且可以全天候交易。沒有中間商每年抽取一部分。如果你在尋找在市場動盪期間仍然具有價值的加密貨幣，這似乎值得關注。黃金持續創新高，因此代幣也跟著上漲。
但問題是——不要指望這個趨勢會永遠持續。黃金目前表現非常出色，但當那股動能轉變時，PAXG 也會跟著變。這不像比特幣，人們押注的是採用率和稀缺性。這只是數字黃金，所以它的價格完全跟隨商品的走勢。儘管如此，如果你手上有 $500 ，並且想要從傳統的加密貨幣中分散投資，這個值得一看。

你是否曾想過，如果你在比特幣剛開始時就抓住了它，會發生什麼？我在挖掘早期歷史時，數字實在令人震驚。
所以比特幣在2009年由中本聰挖出了前50枚幣開始。那段時間，根本沒有市場價格——人們只是挖礦或在論壇上點對點交易。第一次真正的交易發生在2009年10月，有人用5,050 BTC賣出了僅僅5.02美元。那時比特幣的起始價幾乎為零——基本上是0.0009美元每枚。
接著就是那個著名的披薩故事。2010年5月，一位名叫Laszlo Hanyecz的程序員非常想吃披薩，他提出用10,000比特幣換披薩。有人真的接受了這個交易，幫他買了Papa John’s。那時比特幣的交易價格約為0.0041美元。你能想像嗎？
直到2011年，比特幣才突破1美元。然後真正的上升開始了。到2021年，它飆升至接近69,000美元，儘管在2022年整個市場崩潰時被打壓下來。如今，它的價格大約在75,800美元左右。
但事情變得更瘋狂了。如果你在2009年那次PayPal交易時投資了1,000美元，你將擁有超過110萬枚比特幣。那筆同樣的1,000美元，今天價值超過$31 十億美元。即使你等到披薩交易時，1,000美元也能買到約24.4萬枚比特幣，現在價值近$7 十億美元。
顯然，那些早期的價格已不存在，比特幣當時的供應也要少得多，所以這大多是一個思想實驗。但它展示了價值是如何劇烈變化的。人們多年來一直說比特

一直在研究關於傑夫·貝佐斯財富累積的一些有趣數字，說實話，這個規模幾乎讓人難以理解。這家伙的淨資產大約是1975億美元，大部分都投資在亞馬遜股票上。但真正吸引我注意的是——當你拆解他的日收入時，我們談的是每個小時都在流入的巨額資金。
那麼，傑夫·貝佐斯一天能賺多少？數字非常驚人。在過去十年裡，他的財富增加了$167 十億。這相當於每天約4580萬美元。每天。而且如果你想知道當你按每小時計算，傑夫·貝佐斯每天大約賺1.9百萬美元。而且這還不包括他積極工作的部分——這只是他的投資在睡覺時自己運作的結果。
想想看。2014年，他的淨資產是305億美元。到2018年，他首次登上福布斯億萬富翁榜的頂端。財富從那時起就持續增長。
現在，憑藉這樣的日收入，你會以為他只是在囤積現金，對吧？並非如此。他其實對資金的去向非常有策略。房地產是一個大項——僅在2023年，他就在印度溪島的兩處佛羅里達房產上花了$68 百萬和$79 百萬。還有那個價值$165 百萬的比佛利山莊豪宅，裡面有一座13,600平方英尺的豪宅，以及在毛伊島的一處$78 百萬的房產。他的房產還散布在華盛頓、加州、德州和紐約。
但這不僅僅是收集豪宅。貝佐斯在2013年投資了$250 百萬美元到《華盛頓郵報》，這是他進入媒體行業的一個重大舉措。然後還有Blue Origin，他在2000年創立的航天公司。事情變得非常有趣——他們拍賣了一個

我看到很多交易者混淆這些，所以讓我來拆解股票期權與指數期權，因為它們表面看起來很相似，但實際上相當不同。
事情是這樣的——當你交易股票期權時，你是在押注某個特定公司。你認為蘋果的股價會上升或下降，所以你買AAPL的看漲或看跌期權。相當直觀。那麼指數期權呢？那是玩更廣泛的市場遊戲。你不是在試圖挑選贏家——你是在對整個標普500 (SPX)、納斯達克100 (NDX)、羅素2000 (RUT)或你關注的任何指數做出判斷。這是說“這支股票會動”與“市場會動”之間的差別。
一個讓人困惑的地方是它們實際的運作方式。用股票期權，你是在交易實際的股票。如果你的看漲期權到期時是價內的，砰——你會獲得該股票的100股，並以行使價入帳。但股票期權與指數期權在這裡不同，因為指數期權不會這樣運作。當指數期權到期時是價內的，你不會得到股票。相反，交易所會將等於內在價值的現金存入你的帳戶。這都是現金結算，說實話，這讓事情變得更乾淨。
行使價的機制也不同。用股票期權，賣方基本上設定行使價，你要接受或放棄。指數期權則不是這樣——行使價會根據你購買時指數的實際交易價格而變動。這也是為什麼股票期權與指數期權的交易感覺不同。
結算時間比人們想像的更重要。一般來說，指數期權通常在星期四收盤時結算 (根據星期五的第一筆交易)，而股票期權則在每月的第三個星期五結算。兩者都有每週版本，但這是標準做法。
流動性方面，指數期權的市

你知道那種在結帳時，最終價格遠高於預期的沉重感嗎？事實證明，這裡有一整個隱藏費用的生態系統，專門設計來剝削我們。我開始調查這個問題，是因為在自己的收據上注意到一些荒謬的費用，說實話，這個兔子洞比你想像的還要深。
讓我拆解主要的罪魁禍首，並分享我所學到的如何在日常交易中避免隱藏費用。
首先是我們大多數人經常遇到的事情：信用卡處理費用。當你刷卡時，商家已經支付了一個處理器來接受卡片，猜猜他們將這個成本轉嫁給誰？你。大多數州商家可以合法收取最高3%的附加費。這裡的做法很簡單——問問用借記卡和輸入PIN是否能幫你省錢，或者直接問他們是否提供現金折扣。我只要問一下就省了一筆不少的錢。
接著是現金預支陷阱。需要快速現金嗎？你的信用卡技術上可以幫忙，但你會為此付出3%到5%的手續費，加上比正常購物更高的利率。除非你真的遇到緊急情況，否則根本不值得。賣東西在Facebook Marketplace或快速舉辦車庫拍賣，遠比這划算。
外送服務則更瘋狂。DoorDash和Uber Eats會收取配送費、服務費、本地運營費，有時還有小額訂單費，這些費用堆在一起。除非你訂閱像DashPass或Uber One這樣的服務，否則幾乎沒法避免。我查過，DashPass每月約$9.99，Uber One的價格也差不多。有些信用卡會把這些訂閱作為福利，值得留意。
像Klarna和Afterpay這樣的“先買後付”服務

一直在思考現在到底該把資金放在哪裡，說實話，如果你有大約$10k 可以部署，還有一些不錯的機會。市場正處於歷史高點，但這並不代表你應該袖手旁觀。我一直在觀察三個可能是2026年投資最佳選擇的標的，它們彼此相當不同。
首先是英偉達。是的，我知道大家都在談論它，但有原因的。它基本上掌控了人工智慧工作負載的GPU市場，這個局面短期內不會改變。華爾街預期它在2027財年的營收將再增長50%，對於這樣規模的公司來說，這是令人難以置信的。新的Rubin架構推出，加上超大規模雲端服務商的持續投資，應該能保持動能。很少能找到像這樣依然全力以赴、如此具支配力的公司。
接著是MercadoLibre。這個很有趣，因為大多數人只把它當作拉丁美洲的亞馬遜，但這低估了他們實際建立的事業。他們不只是抄襲亞馬遜的策略——他們必須從零建立自己的金融科技基礎設施，因為拉丁美洲沒有像美國那樣的數位支付生態系統。現在他們在這個龐大的區域內，電商和金融科技都占有主導地位。股價目前比高點下跌了近20%，這對他們來說很少見。如果你在尋找投資於已證明成長趨勢的最佳地點，值得更深入地了解。
Trade Desk則是反向操作的選擇。他們在推出新的AI廣告平台時遇到挫折，第三季成長放緩到18%——是歷史上除了COVID之外最低的成長率。但這裡有個人們忽略的事實：2024年第三季有大量政治廣告支出，而2025年沒有，因此比較起來非常嚴

剛剛在研究白金，老實說，它是那種在散戶投資者中不太受到重視的金屬之一。當然，每個人都在談論黃金和白銀，但白金實際上是全球第三大交易的貴金屬，而且它的應用比人們想像的還要有趣得多。
這是吸引我注意的地方——白金在汽車催化轉換器中的用途非常巨大。我們說的是將超過90%的有害排放物，如碳氫化合物和一氧化碳，轉化為較少有害的物質。到2024年，汽車行業的需求約為317萬盎司，預計到2025年將攀升至325萬盎司。這是嚴重的工業需求，並不會消失，尤其是在污染規範越來越嚴格的情況下。每年銷售的新車中，超過95%都配備催化轉換器，所以這已經不是某個小眾市場。
珠寶市場也是一個重要的部分。白金已經用於飾品數千年——南美人在2000多年前就開始用它製作飾品，埃及人在7世紀左右也開始採用。如今，中國主導著白金珠寶市場，預計2024年白金在這個行業的用量將達到195萬盎司，並在2025年增長到198萬盎司。這種金屬非常適合用於珠寶，因為它不會變色，經過反覆加熱仍然堅固，且不會氧化。
但真正令人著迷的是工業和醫療方面。白金用於一切——硬碟、電子產品、傳感器、牙科修復，甚至用於抗癌藥物，如順鉑和卡鉑，用於睾丸癌、卵巢癌、乳腺癌和肺癌。由於其耐用性、導電性和生物相容性，白金在醫療設備和植入物中的需求持續增長。醫療需求預計在2024年為30.3萬盎司，並在2025年增長到31.4萬盎司。工業應用與醫療合計，預計

你是否曾經想過，為什麼某些股票突然毫無預警地暴漲？讓我來拆解最近越來越頻繁發生的市場現象——伽瑪擠壓（gamma squeeze）。
所以事情是這樣的：伽瑪擠壓不再只是一些模糊的交易術語。它在華爾街變得越來越普遍，如果你關注市場，你可能已經看到它的展開。最著名的例子？2020年的GameStop。
讓我解釋一下它到底是怎麼運作的。當你在交易期權時，有一個叫做“希臘字母”的指標——幫助交易者理解期權價格變動的度量。Delta告訴你股價變動1美元時，期權價格會變多少。伽瑪衡量的是Delta本身變化的速度。可以這樣想：Delta是你的車速表，而伽瑪則是你的加速度。當你從40英里每小時加速到50英里每小時時，這就是伽瑪在起作用。
現在，伽瑪擠壓的開始點在於一波看漲期權的買入——通常來自散戶投資者押注股價上漲。在GameStop的情況中，這主要由Reddit上的r/WallStreetBets社群協調操作，利用了現有的空頭擠壓。
接下來，真正的魔法發生了。賣出這些看漲期權的市場做市商（market makers）需要通過買入實際股票來對沖風險。賣出越多的看漲期權，他們就得買入越多的股票。當市場做市商為了對沖而進行大量買入時，股價開始上升。而這裡就形成了反饋循環：股價上升，Delta增加，迫使市場做市商買入更多股票來保持對沖。這是一個自我強化的循環，能讓股價呈現出幾乎垂直的上漲。
讓GameS

我最近一直在密切關注比特幣的辯論，說實話，現在是否應該買加密貨幣的問題比幾年前更為複雜。
聽著，比特幣目前大約在76,700美元左右，曾達到歷史新高的126,000美元。這是一個顯著的回調，傳統觀點認為跌市是買入的好時機。邁克爾·塞勒（Michael Saylor）顯然也這麼認為——他剛通過微策略（MicroStrategy）又投入了$204 百萬美元到比特幣，將他們的持倉提升到約佔所有流通供應的3.6%。這是來自加密貨幣最大信徒之一的堅定信念。
但事情變得有趣了。去年比特幣經歷了一次真正的考驗，但似乎沒能完全通過。美國出現了巨額預算赤字，推動國債達到歷史新高，你會認為這對比特幣作為價值存儲的角色來說是完美的，對吧？這就是整個敘事——數字黃金、對抗通脹的避風港，等等。然而，當人們真正需要一個安全的地方存放資金時，他們買了實體黃金。黃金漲了64%，而比特幣則在年底出現了下跌。這是一個相當嚴厲的信號，表明比特幣在最需要的時候是否真的能作為價值存儲工具。
然後，支付的敘事也變得越來越弱。Ark投資管理公司（Ark Investment Management）的凱西·伍德（Cathie Wood）最近甚至下調了她的比特幣價格目標，轉而看好穩定幣。數據也支持她的觀點——穩定幣在過去30天內的交易量達到3.5萬億美元，這是Visa和PayPal合併處理量的兩倍多。超過70%的Z世代表示他們會使

最近一直在查看Comex黃金期貨的5分鐘圖表，老實說，對於任何進行日內交易的人來說，那裡有一些有用的資訊。重點是辨識那些短期的支撐和阻力區域——它們基本上就是你的進出信號，如果你整天都在密切觀察市場的話。我注意到，最好的日內行情通常發生在價格展現早期買盤力量或開始破位的時候。我認識的大多數交易者都會等待那些初步跡象出現再行動，而不是追逐大幅波動。如果你認真做黃金日內交易，擁有一個穩固的日內分析工具真的會有所幫助。尤其是5分鐘的時間框架，有助於捕捉那些快速的機會，趁它們還沒消失之前。若你經常進出倉位，絕對值得留意。

剛剛聽說歐洲銀行界發生了一些有趣的事情。幾家主要銀行正悄悄推進自己的穩定幣項目，說真的，值得關注。
法國興業銀行一直在將穩定幣整合到他們的跨境支付和鏈上結算中——基本上是用它們來建立實際的金融基礎設施，而不僅僅是投機用途。與此同時，Oddo BHF 已經推出了一款符合 MiCA 標準的歐元穩定幣，所以他們不僅僅是在說說而已。
但讓我注意到的是：荷蘭國際集團（ING）、意大利聯合信貸銀行（UniCredit）和法國巴黎銀行（BNP Paribas）組成了一個聯盟，旨在開發一款瑞士法郎穩定幣。他們的目標是在2026年下半年推出。當你考慮到傳統銀行對加密貨幣的保守態度，這是一個相當重要的舉動。
有趣的是，這些穩定幣項目並不是一些邊緣實驗——它們是歐洲主要金融機構在建立數字資產的基礎設施。MiCA 合規的角度也很重要，因為這表明他們是在受監管的方式下進行，這可能意味著我們會看到更多機構採用。
看來傳統金融和加密世界比人們想像的更接近。穩定幣領域正從單純的交易對，發展成具有實際金融用途的工具。接下來幾個月，這個動向的發展值得密切關注。

剛剛遇到一些值得思考的事情。Shernaz Daver 剛離開 Khosla Ventures，擔任他們的第一任首席行銷官近五年，說實話，她的故事告訴你很多關於如何在科技界真正建立品牌。
令人驚訝的是，她基本上將 KV 從一個因海灘通行法律糾紛而聞名的公司，轉變成考慮嚴肅 AI 投資者時前三名的名字之一。那不是運氣。那是策略。
她的整個方法看似簡單：她選擇了三個已經定義 KV 的詞——大膽、早期、具有影響力——並讓它們變得無法忽視。然後她找到真正體現每一個詞的投資組合公司。但真正的策略是專注於“早期”。當 OpenAI 推出 ChatGPT 時，她確保每個人都知道 KV 是第一個風投支持者。那個故事就此牢牢扎根。
Daver 談到一件大多數創始人都搞錯的事情：他們認為講述一次你的故事就足夠了。她說你需要反覆強調，直到感覺過頭。在讓人真正內化 KV 早期支持 Square 和 DoorDash 之前，持續傳達了兩年半。大多數人早就放棄了。
她有一個叫做“等號測試”的練習——基本上，什麼詞或短語會立即讓人想到你的公司？對 Google 來說是搜尋。亞馬遜是購物。Netflix 擁有串流。她也成功做到這一點，讓一些 KV 投資組合公司成為例子。Commonwealth Fusion Systems = 核融合。Replit = 氛圍編程。這就是掌控敘事。
她對一些顧問推動的“直面行銷”趨

我想談談Aave，因為最近在DeFi領域中，這個平台確實佔據了一個有趣的位置。本質上，Aave是一個允許用戶借出和借入加密資產的去中心化金融平台。它在以太坊網絡上運行，特別為那些希望通過抵押品賺取收益或借款的人提供實用的解決方案。
平台最引人注目的一個方面是閃電貸款。通過這個機制，用戶可以在同一筆交易中，條件是還款，無抵押地借出大量資產。這個功能對套利和其他DeFi策略非常有效。另一個重要元素是流動性池。當你將資產存入這些池中，隨著時間推移，你會以利息的形式獲得回報。這是想要被動收入的用戶在DeFi世界中非常流行的方法。
Aave的治理結構也很有趣。平台由自己的代幣AAVE進行管理，代幣持有者可以塑造平台的未來。決策是通過投票機制做出的，這也增強了其去中心化的特性。
從實務角度來看，使用Aave的用戶通常追求三個主要目標。第一，從加密資產組合中穩定獲取收益。例如，將10 ETH存入池中，隨著時間賺取利息。第二，通過抵押品借款。第三，利用閃電貸款進行套利，快速利用不同市場的價格差異。
在安全性方面，Aave通過過度抵押和智能合約，確保借款人有足夠的抵押品來償還貸款。這個機制維持了系統的穩定性。在存取方面，Aave對所有人開放。擁有以太坊錢包的用戶，只需幾次點擊就可以開始借貸或提供流動性。也有其他DeFi平台整合了Aave的API，進一步擴展了生態系統。
總之，Aave在DeFi領域中

最近一直在深入研究Cardano的長期潛力，有些值得討論的地方是關於ADA到2030年可能的走向。現在大家都專注於短期的價格走勢，但真正的故事是當網絡真正實現其路線圖時會發生什麼。
讓我們實話實說——達到$2 不僅僅是某個隨機數字。在目前約有370億ADA的流通供應下，市值大約會達到$70 十億。這比今天有一個不小的飛躍，但如果基本面真的如預期那樣發展，這並非不可能。關鍵問題不在於數學上是否可能，而是Cardano是否能夠執行。
Basho階段的擴展解決方案，尤其是Hydra頭技術，應該會成為吞吐量的遊戲規則改變者。如果它真的如承諾般運作，將為實用性打開大門，不僅僅是質押。我們談論的是DeFi活動、用戶實際使用的dApps，而不僅僅是測試網實驗。網絡指標很重要——總鎖定價值、每日活躍地址、交易量。這些不僅是虛榮指標；它們反映了真正的需求。
我密切關注的是合作鏈生態系統。如果它能起飛，你就會看到真正需要ADA進行質押和治理的用例。這種有機需求才是真正能長期推動價格的力量。這與投機性FOMO完全不同。
現在，2027-2030年是事情變得有趣的時候。到那時，技術路線圖應該大多已完成。重點在於企業是否真的採用這個平台，以及它是否能與以太坊、Solana或其他新興平台競爭。同行評審的開發方式是一個差異化因素——確實較慢，但它吸引那些需要對關鍵應用提供嚴格保障的機構。
Charles Hos