Der Internationale Währungsfonds (IWF) veröffentlichte am 25. Februar 2026 seine erste Artikel-IV-Bewertung der Trump-Administration und prognostizierte, dass die Inflation in den USA erst Anfang 2027 auf das Ziel der Federal Reserve von 2 % zurückkehren wird, was eine bedeutende Zinssatzentlastung verzögert.
Der Fonds warnte, dass die verbleibenden Bundesdefizite zwischen 7 % und 8 % des BIP sowie die konsolidierte Staatsschuld, die bis 2031 voraussichtlich 140 % des BIP erreichen wird, „ein wachsendes Stabilitätsrisiko für die US-Wirtschaft und die globale Wirtschaft darstellen“, und empfahl eine fiskalische Konsolidierung statt Zöllen zur Behebung der Handelsungleichgewichte.
Inflations- und Zinsausblick
Die Einschätzung des IWF zeigt, dass die Inflation in den USA voraussichtlich noch auf absehbare Zeit über dem Ziel der Fed bleiben wird, wobei das 2 %-Ziel erst Anfang 2027 erreicht werden soll. Dieser Zeitplan deutet darauf hin, dass der Leitzins der Federal Reserve, der derzeit bei 3,6 % liegt, nur moderat auf etwa 3,4 % sinken könnte, sofern sich die Arbeitsmarktlage nicht „erheblich verschlechtert“.
Der Fonds prognostiziert ein BIP-Wachstum der USA im vierten Quartal 2026 von 2,4 % im Vergleich zum Vorjahr, nach 2,2 % Wachstum im Jahr 2025. Die Arbeitslosenquote soll von 4,5 % Ende 2025 auf 4,1 % im Jahr 2026 sinken, was die anhaltende Resilienz des Arbeitsmarktes widerspiegelt.
IMF-Direktorin Kristalina Georgieva deutete an, dass die Fed die Zinsen auf etwa 3,4 % senken könne, aber bei einer „signifikanten Verschlechterung“ des amerikanischen Arbeitsmarktes von tieferen Kürzungen absehen sollte. Das relativ starke Wachstum lässt der Zentralbank wenig Dringlichkeit, die Geldpolitik aggressiv zu lockern.
Fiskaldefizite und Schuldenentwicklung
Die fiskalische Analyse des IWF zeichnet ein düsteres Bild der Staatsfinanzen der USA. Die Bundesdefizite werden in den kommenden Jahren bei 7 % bis 8 % des BIP bleiben – mehr als doppelt so hoch wie die zuvor von Finanzminister Scott Bessent genannten Ziele. Die konsolidierte Staatsschuld soll bis 2031 140 % des BIP erreichen, nach knapp unter 100 % im Jahr 2025.
„Der Aufwärtstrend des öffentlichen Schulden-BIP-Verhältnisses und die steigenden kurzfristigen Schulden im Verhältnis zum BIP stellen ein wachsendes Stabilitätsrisiko für die USA und die Weltwirtschaft dar“, warnte der Fonds in seiner Bewertung.
Georgieva sagte Reportern, dass das Leistungsbilanzdefizit der USA „zu groß“ sei, wobei das IWF es auf 3,5 % bis 4 % des BIP schätzt. Die Empfehlung des IWF, dieses Ungleichgewicht durch Ausgabenkürzungen zu beheben, steht im direkten Widerspruch zur Politik der Regierung, die auf Zölle als primäres Instrument des Handels setzt.
Politischer Kurs: Zölle vs. Fiskalische Konsolidierung
Die Empfehlungen des IWF kommen vor dem Hintergrund laufender handelspolitischer Entwicklungen. Der Oberste Gerichtshof hat kürzlich breit angelegte Notfallzölle der Regierung für illegal erklärt, was die Regierung zwang, Abschnitt 122 des Handelsgesetzes von 1974 für Ersatzabgaben zu aktivieren.
Nigel Chalk, Direktor des Fonds für die westliche Hemisphäre, erklärte ausdrücklich, dass fiskalische Konsolidierung – nicht Zölle – der beste Weg sei, das Defizit zu verringern. Der Bericht warnte, dass protektionistische Handelspolitik „einen größeren als erwarteten Rückschlag für die Wirtschaft bedeuten könnte“, obwohl die US-Wirtschaft von starkem Produktivitätswachstum profitiert.
Das IWF stellte fest, dass die US-Wirtschaft noch besser hätte abschneiden können, wenn die Präsidentenzölle auf ausländische Importe nicht bestehen würden, was darauf hindeutet, dass Handelsbeschränkungen die wirtschaftliche Leistung eher schwächen als stärken könnten.
Gegensatz zur wirtschaftspolitischen Botschaft der Regierung
Die IWF-Bewertung erschien einen Tag nach der Rede zur Lage der Nation, in der der Präsident ein optimistisches Bild der Kreditkosten zeichnete. Er behauptete, Hypothekenzinsen seien auf den niedrigsten Stand seit vier Jahren gefallen und die jährlichen Hypothekenkosten seien seit Amtsantritt um fast 5.000 USD gesunken, wobei er niedrigere Zinsen als Lösung für die Erschwinglichkeitsprobleme beim Wohnen darstellte.
Die Einschätzung des IWF widerspricht dieser Darstellung direkt und zeigt, dass strukturelle Faktoren – darunter anhaltende Inflation und wachsende Fiskaldefizite – die Zinsen auf hohem Niveau halten werden. Die Analyse des Fonds legt nahe, dass die eigene fiskalische Expansion der Regierung, einschließlich der in der Bewertung erwähnten historisch großen Steuersenkungen, die Hauptursache für die Defizite ist, die eine bedeutende Zinsentlastung verhindern.
Obwohl das IWF keinen souveränen Krisenausbruch vorhersagt, sondern „das Risiko eines Staatsbankrotts in den USA als gering einschätzt“, deutet die beschriebene Entwicklung auf ein Umfeld hin, in dem eine Zinsentlastung nur langsam eintreten wird. Die Prognose eines resilienten Wachstums von 2,4 % im Jahr 2026 untermauert die Argumentation für längere Phasen hoher Zinsen.
Auswirkungen auf Risikoanlagen und Krypto-Märkte
Die Einschätzung des IWF hat bedeutende Implikationen für die Finanzmärkte. Anhaltende Inflation und ein wachsendes Fiskaldefizit verringern die Wahrscheinlichkeit für aggressive Zinssenkungen im Jahr 2026. Für Krypto-Märkte, die bis Ende 2025 auf Zinssenkungserwartungen reagierten, verstärkt dieser Ausblick die Vorsicht, da das Umfeld höherer Zinsen länger bestehen bleibt.
Die strukturelle Ironie, die der IWF hervorhebt, ist, dass die Politik der Regierung – insbesondere die fiskalische Expansion durch Steuersenkungen – zum Defizit beiträgt, das die Zinsen auf hohem Niveau hält. Während der Präsident niedrigere Zinsen anstrebt, verhindert das im Artikel-IV-Bericht beschriebene politische Rahmenwerk diese strukturell.
FAQ: Das Verständnis der IWF-Wirtschaftsbewertung der USA
Q: Warum erwartet der IWF, dass die Inflation bis 2027 über dem Ziel der Fed bleibt?
A: Der IWF prognostiziert anhaltende Inflation aufgrund des resilienten Wachstums in den USA (2,4 % 2026), eines engen Arbeitsmarktes mit sinkender Arbeitslosenquote auf 4,1 % und großer Fiskaldefizite zwischen 7-8 % des BIP, die die Nachfrage weiterhin anregen. Diese Faktoren halten den Preisdruck trotz der Straffung der Geldpolitik hoch.
Q: Wie groß sind laut IWF die Fiskaldefizite und Schulden in den USA?
A: Der IWF schätzt, dass die Bundesdefizite in den kommenden Jahren bei 7 % bis 8 % des BIP bleiben – mehr als doppelt so hoch wie die von der Regierung genannten Ziele. Die konsolidierte Staatsschuld soll bis 2031 140 % des BIP erreichen, nach knapp unter 100 % im Jahr 2025, was ein „wachsendes Stabilitätsrisiko“ darstellt.
Q: Was ist die Position des IWF zu Zöllen versus fiskalischer Konsolidierung?
A: Der IWF empfiehlt ausdrücklich eine fiskalische Konsolidierung durch Ausgabenkürzungen anstelle von Zöllen, um Handelsungleichgewichte zu beheben. Beamte des Fonds erklärten, protektionistische Handelspolitik „könnte einen größeren als erwarteten Rückschlag für die Aktivität bedeuten“ und dass die US-Wirtschaft ohne Zölle auf Importe aus dem Ausland besser abschneiden würde.
Q: Wie könnte die Prognose des IWF die Kryptowährungsmärkte beeinflussen?
A: Die Erwartung verzögerter Zinskürzungen und anhaltender Inflation verringert die Wahrscheinlichkeit für eine aggressive geldpolitische Lockerung im Jahr 2026. Für Krypto-Märkte, die auf Zinssenkungserwartungen reagierten, verstärkt dieser Ausblick die Vorsicht, da das Umfeld höherer Zinsen länger bestehen bleibt, was die Risikobereitschaft kurzfristig dämpfen könnte.
