米国財務省による制裁を受けたロシアのルーブル連動ステーブルコイン発行者A7A5は、昨年流通供給量を約900億ドル増加させ、Tether（490億ドル）やCircle（310億ドル）を超え、取引総額も1000億ドルの大台を突破した。その高官は香港のConsensus大会で「完全に規制を遵守している」と強調したが、西側諸国による制裁回避への懸念は高まり続けている。
（前提：ステーブルコインの二面性：USDTはベネズエラやイランで生命線となる一方、制裁回避のツールにもなる）
（背景補足：米国のステーブルコイン規制新規定にはどんな「致命的な詳細」が隠されているのか？）
本文目次
- 900億ドルの成長、USDTとUSDCを追い越す
- 制裁の影に潜むグレーゾーン
- 拡大の野心と規制の困難
- ステーブルコインの「二面性」
米国の制裁対象企業によって発行されたルーブル連動ステーブルコインが、驚くべきスピードで世界のステーブルコイン市場を再構築している。A7A5の規制・海外事業責任者Oleg Ogienkoは、香港のConsensus大会でCoinDeskの取材に対し、「私たちはキルギスの規制を完全に遵守しており、違法なことは一切行っていません」と述べた。
900億ドルの成長、USDTとUSDCを追い越す
A7A5は昨年、約900億ドルの流通供給量を新たに追加し、これはステーブルコインのトップであるTetherのUSDT（490億ドル）やCircleのUSDC（310億ドル）を超える規模だ。ブロックチェーン分析企業Ellipticの報告によると、A7A5の累計取引額はすでに1000億ドルの大台を突破しており、これは2025年1月のリリースからまだ1年も経っていない。
Ogienkoは、A7A5はKYC（顧客確認）やAML（マネーロンダリング防止）措置を実施し、FATF（金融活動作業部会）の原則に従っていると述べた。同社の現在の目標は、ロシアの貿易決済の20%以上を処理することだ。
制裁の影に潜むグレーゾーン
しかしながら、A7A5の発行体Old Vector LLCとA7 LLC、そしてその準備銀行であるPromsvyazbank（PSB）は、米国財務省による制裁対象となっている。これにより、これらはドルを基盤としたグローバル金融システムとの連携が制限されている。
これがA7A5の台頭の背景だ。2022年のロシア・ウクライナ戦争勃発以降、西側諸国はロシアをSWIFTシステムから排除し、従来の国際送金手段を大きく制限したため、モスクワは代替手段を模索している。ステーブルコインは、制裁を回避しながら国際貿易を行う重要なツールとなっている。
現在、A7A5はアジア、アフリカ、南米のロシアパートナー企業との貿易に主に利用されている。DeFiの流動性プールには約5万ドルのUSDTしか存在しないが、OTCや機関投資家向けの取引量は、オンチェーンのデータ以上に大きいと見られる。
拡大の野心と規制の困難
Ogienkoは、A7A5はブロックチェーンプラットフォームや取引所との提携を積極的に進めており、すでにTronやEthereumに展開済みで、今後さらに多くのブロックチェーンネットワークへの展開を模索していると明かした。
皮肉なことに、A7A5は現時点でロシア国内での運営ができない。これは、ロシア国内のステーブルコイン規制法が未制定であるためだ。つまり、ロシアの貿易に特化したこのステーブルコインは、当面海外市場のみで活動している。
DL Newsの報道によると、A7A5の急速な成長は、制裁回避に関連した暗号資産活動の増加を約400%押し上げ、国際社会の注目を集めている。
ステーブルコインの「二面性」
A7A5の台頭は、ステーブルコインが持つ二面性を浮き彫りにしている。一方では、制裁対象国の企業にとって国際貿易の手段となるが、他方では国際制裁を回避するために利用され、西側の経済圧力を弱める可能性もある。
米国の新たなステーブルコイン規制法案（GENIUS Act）の推進や、世界各地での規制強化に伴い、制裁の狭間で成長するA7A5のようなステーブルコインは、今後より厳しい規制圧力に直面するだろう。投資家や市場参加者にとって、このステーブルコインの地政学的な駆け引きは引き続き注視すべき課題だ。
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