美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）透過解釋性規則，以快線方式監管加密貨幣，繞過冗長的規則制定流程

美國監管機構正在透過解釋性規則（interpretive rules）加速對加密貨幣的監管，這凸顯一種更快的政策落地策略，優先提供即時清晰度，而非依循傳統的制定規則流程。

重點整理：

• 美國政府問責署 (GAO) 強調加速通道式的加密規則，進一步推動各市場的動能。
• 美國證券交易委員會 (SEC) 與商品期貨交易委員會 (CFTC) 以解釋性方式迅速行動，降低數位資產擴張的摩擦。
• 加密框架顯示對發行人（issuers）的門檻可能更低，支援更廣泛的採用與擴展性。

監管機構使用解釋性規則加速加密監管

美國政府問責署 (GAO) 的一份審查釐清了：美國監管機構如何在避免對該規則本身作出裁斷的情況下推進加密政策。GAO 是一個由國會監督的看門機構（watchdog），並在 4 月 8 日發布其對 (CFTC) 與 (SEC) 聯合規則的報告。該報告確認了用於落實該規則的程序路徑，提供的洞見是監管策略，而非跨數位資產市場的政策有效性。

文件清楚指出，相關機構將該規則定位為解釋性措施（interpretive measure），這是理解其推行方式的關鍵。報告表示：

「此規則對加密資產所適用的『證券（security）』定義提供了解釋。」

這種分類決定哪些法律要求會適用，以及哪些可以被豁免。透過記錄這種定位，GAO 確認監管機構選擇了一條更快、摩擦更低的途徑，將加密指引引入既有的證券法架構之中。

這項選擇使 SEC 與 CFTC 能夠避免與重大金融規則（major financial rules）相關的標準程序。報告指出：「各機構認定，基於本規則中的詮釋屬於解釋性規則（interpretive rule），因此可依循 5 U.S.C. § 8082 立即生效，因而豁免於《行政程序法（Administrative Procedure Act）》的通知與徵求意見（notice and comment requirements）要求。」第 8082 條是《國會審查法》（Congressional Review Act）下的一項規定，允許機構在提出理由以跳過延遲時，對某些規則採取立即落地。GAO 也同時記錄：

「在其向我們提交的資料中，各機構表示他們並未發布擬議規則，也未徵求公眾意見。」

對市場參與者而言，這顯示出監管機構在速度與清晰度方面的偏好，勝過延長的諮詢。

GAO 在加密規則制定策略中強調速度勝過程序

報告也凸顯監管機構如何在未以正式分析支撐的情況下定位該規則的經濟影響。根據 GAO 的說法，各機構主張該框架「應能降低數位證券（digital securities）及與加密資產相關證券（crypto asset-related securities）之發行人的成本。」

同時，他們表示不需要進行成本效益分析（cost-benefit analysis）。這反映了加密監管的更廣泛模式：解釋性指引推進政策目標，同時把程序性義務壓縮在最低限度。GAO 的角色在於為國會的可見性（visibility）記錄這些主張，而非去驗證它們。

最終，GAO 的審查功能類似一個程序性的檢查點（procedural checkpoint），一方面讓國會了解狀況，另一方面也在傳遞監管機構如何架構其加密政策。報告指出，各機構將加密資產分為「基於其特性、用途與功能」的類別。這套框架暗示了一種系統化的方法，用以讓數位資產與證券法規相對齊。雖然該報告並未評估有效性，但它確認：美國的相關機構正在使用解釋性權力（interpretive authority）來加速加密規則制定；這股趨勢很可能會在未來持續影響市場結構的形成。