# ETF与衍生品

#ETF与衍生品 看到Hyperliquid市場份額從80%跌到20%，很多人在唱衰它，但我看到的是另一個故事。
這不是衍生品賽道的失敗者出局，而是一個更宏大的轉身——從單純追求交易量，轉向構建去中心化金融的基礎設施層。有點像當年AWS的故事：亞馬遜放棄了零售利潤最大化，反而建起了雲計算帝國。
HIP-3和Builder Codes就是這個邏輯的體現。想像一下，任何開發者都能在Hyperliquid上無縫推出新市場——永續股票、IPO前敞口、甚至遊戲資產交易。而這些市場可以即插即用地接入Phantom、MetaMask這樣的錢包，用戶無感切換。這創造了真正的網絡效應。
短期看，這策略吃虧了。競爭對手抓住轉型期瘋狂推激勵，“雇用流動性”短期見效快。但長期呢？當HIP-3生態爆發，當第一批超級應用在其上誕生並吸引Web2用戶湧入時，Hyperliquid才是那個承載全球金融交易的真正樞紐。
衍生品賽道的未來不是一家獨大，而是基礎設施層的勝者通吃。這是去中心化金融最性感的部分——讓任何人都能參與建設。目前還很早，但我對這條路徑充滿期待。

#ETF与衍生品 Hyperliquid从80%跌到20%，表面看是衍生品赛道竞争加剧，但链上数据暴露的核心问题值得关注。
拆解一下：第一阶段的统治靠的是先发激励+UI体验，这些优势现在被Lighter等平台复制了。真正的转折点在于战略转向——从B2C的垂直整合切到B2B基础设施模式，短期流动性承压是必然的。
但这里有个信号值得追踪：HIP-3自定义市场的增长潜力。目前TradeXYZ、Hyena Trade这类应用已经基于HIP-3部署，预计2026年会成为交易量显著增长点。关键在于Builder Codes与HIP-3的协同——任何前端集成后都能立即访问全部HIP-3市场，这创造了真正的网络效应。
从资金流向看，当前流向Lighter的交易量有相当部分是激励驱动的雇佣流动性，TGE后预计会有调整。反观Hyperliquid的转型虽然短期阵痛，长期的基础设施护城河可能比单纯的产品竞争更稳固。
我的判断是：这不是触顶，而是在重构。继续观察HIP-3生态的开发者接入速度和衍生市场的交易量占比，这会是判断反转信号的关键指标。

#ETF与衍生品 看到Hyperliquid從80%市場份額跌到20%，有人開始看衰。但我想說的是，這個故事的轉折點值得認真看待。
從數據上看，衍生品賽道的競爭確實在加劇，“雇佣型流動性”讓資金短期流向激勵更豐厚的平台。這很正常——早期總有追風者。但關鍵問題不在於當下的排名，而在於基礎設施的演進方向。
HIP-3和Builder Codes代表的是從B2C向B2B的轉變，這種架構創新短期看起來像是退縮，實際上卻在搭建更深層的護城河。讓我用個比喻：如果說之前Hyperliquid是在拼功能和速度，現在它在做生態基礎設施——這需要時間沉澱，但一旦成熟，很難被單純的競爭對手複製。
這裡有個投資角度值得思考：當我們看衍生品平台時，不要只盯短期的市場份額波動。真正決定長期贏家的，往往是那些願意在收益見頂後做戰略調整的項目。就像構建投資組合一樣，單個標的的階段性回調不代表方向錯誤，關鍵是判斷其是否在做正確的長期布局。
穩健配置衍生品敞口的朋友，建議把目光放得更長一些。市場份額的短期變化，往往是最好的觀察機會，而不是恐慌信號。

#ETF与衍生品 看到Bitwise的Hyperliquid ETF即將上市，0.67%的費率、股票代碼BHYP都已經確定了，我得說一句實話：這確實是個信號，但別急著跟風。
經歷過這麼多輪周期，我發現一個規律——衍生品和ETF越來越多，散戶賺錢的機會反而越來越少。為什麼？因為機構進場後，流動性確實增加了，但定價權也轉移了。那些高槓桿、高費率的產品，看起來便利，實際上是給你挖的坑。
Hyperliquid本身就是衍生品交易平台，現在包裝成ETF推向美股市場，背後的邏輯很清楚——吸引傳統金融的資金進來。但你得問自己：這個標的足夠穩定嗎？背後的交易所風險評估過嗎？
不是說不能碰，而是別把它當成"安全的投資"。費率0.67%年年扣，十年就扣沒了你的部分收益。更關鍵的是，這類產品一旦流動性枯竭或市場極端行情出現，你可能根本賣不出去或被套。
我的建議是：如果你非要參與，先拿小額試試水，搞清楚它在極端行情下的表現。別因為"即將上市"就衝進去，這恰恰是機構最想要的追漲心理。在鏈上活得久，最重要的還是活著。

#ETF与衍生品 年底發幣大戲開場，Lighter vs Hyperliquid這場對比真有意思。
看了一圈討論，社區分成兩派，一邊看好Lighter靠Coinbase、Robinhood這些大佬背書年內空投起飛，另一邊質疑它生态擴展空間太小，TGE後激勵退潮容易崩。
仔細看兩者的差異倒是挺能說明問題的。Lighter的0手續費模式看起來更友好，但本質是向機構收費換速度優勢——這套玩法對散戶確實友好，對做市商也有吸引力。反觀Hyperliquid那套按交易量分級，小資金帳戶其實吃虧不少。
技術架構上，Lighter做L2整合ETH主網流動性，用ZK技術支持無橋跨鏈，安全性確實比Hyperliquid那套多簽跨鏈橋更扎實。HyperEVM和HyperCore共用資源容易打架，Lighter的前店後廠設計隔離得更乾淨。
不過悲觀點也戳中了痛處——空投結束後能不能留住交易量是生死線。Hyperliquid熬過了這階段還長了肌肉，Lighter能否複製得看真實用戶黏性。那個「Robinhood-Lighter-Citadel」鐵三角聽起來很美，真能接入傳統金融體系的話遊戲規則就變了。
反正TGE前這段時間，看的人多、分歧也大，年底的熱度肯定能維持住。

#ETF与衍生品 看到伍德最近的表述，我在想起2017年那輪牛市的邏輯——當時機構進場的話題也炒得沸沸揚揚，但真正的轉折點是什麼？還是得看ETF這類產品能否真正打開機構資金的閘門。
BTC作為全球貨幣體系的定位，這個敘事我在十年前就聽過了，但它從極客玩具演變成機構配置品，中間隔了整整一個週期。10.11那次閃崩其實很有代表性——BTC流動性最強反而成了第一個被砸盤的，這正說明了它的雙刃劍特性：交易深度深，但在極端情緒下也最容易被當作"安全出口"。
現在的關鍵變數確實落在摩根士丹利、美銀這些巨頭是否啟動加密ETF。這不是簡單的產品上線，而是傳統金融體系對加密資產的正式認可——這是制度層面的認可。從歷史看，每次這樣的制度突破都標誌著一個新階段的開啟。
ETH定位基礎設施、SOL對標消費應用的分類思路倒是清晰，但衍生品市場的發展往往比現貨更能反映真實的機構意圖。期貨、期權、永續合約的流動性和交易量能更準確地告訴我們機構的真實態度。从这个角度看，市場可能真的已經摸到底部了。下一步就看那些傳統大行的行動節奏。

#ETF与衍生品 看到Cathie Wood的最新观点，真的很有共鸣！她把BTC、ETH、SOL這三個資產的定位講得特別清楚——比特幣是全球貨幣體系和機構入場的橋頭堡，以太坊是面向機構的基礎設施，Solana則承載消費端應用的想像空間。這種分層思路其實反映了加密世界正在經歷的深刻變化。
最讓我興奮的是，傳統金融巨頭們真的在行動了。摩根士丹利、美銀、富國銀行這些老牌機構通過ETF正式引入比特幣，這不只是一個金融產品的問題，而是代表著整個傳統金融體系對去中心化資產的認可和擁抱。ETF和衍生品的完善，就像給加密市場裝上了"穩定器"——讓更多保守的機構投資者也能參與其中，而不必為了安全合規而望而卻步。
經歷過1011的閃崩，市場現在更清楚了底線在哪裡。我相信接下來這一階段，隨著這些傳統金融機構的入場決策，整個加密生態會迎來全新的增長曲線。從小眾極客的樂園，走向主流金融的舞台，這個過程正在加速發生。

#ETF与衍生品 看到Hyperliquid從80%的市場份額跌到20%，這一幕我見過太多次了。2017年的ICO狂潮、2020年的Uniswap統治、2021年的合成資產競速，每一次都是同樣的劇本——某個產品憑藉先發優勢和執行力碾壓對手，然後在最高光的時刻做出戰略轉向，最後被嗅到血腥味的追隨者蚕食。
但這次Hyperliquid的故事有些不同。表面上看是衍生品賽道的"老故事"：激勵枯竭、競爭對手垂直整合更快、市場份額流失。可真正的關鍵在於——他們放棄了爭奪短期的B2C流量，轉身做起了"流動性的AWS"。這不是衰退，而是換賽道。
我在2015年見過類似的案例。當時以太坊在智能合約上的優勢也面臨質疑，但他們沒有去追求更快的速度或更低的費用，而是打造基礎設施。現在看來，那個決定改變了一切。
HIP-3和Builder Codes正在做的事情，本質上是把市場的"創新權"從中心化團隊下沉到開發者生態。TradeXYZ的永續股票、Ventuals的IPO前交易——這些都是垂直整合的競爭對手很難快速複製的。因為一旦開發者發現在Hyperliquid上部署市場能接入更廣泛的流動性池，他們就有了天然的激勵去那裡建設。
Lighter現在領先25%的市場份額，但我打賭這個優勢活不過他們的TGE。積分季就像一場透支未來的狂歡，真正的考驗在後面。而Hyperliquid正在用一年的沉默期換取下一個周期

#ETF与衍生品 看到Hyperliquid從80%的市場份額跌到20%，很多人在唱衰，但我反而更興奮了。這次下跌的背後，其實是一場戰略升級——從爭奪用戶流量的B2C模式，轉向打造"流動性AWS"的B2B基礎設施。
短期看確實陣痛，競爭對手趁機搶占市場份額，激勵也跟不上。但長期來看，HIP-3和Builder Codes這兩招棋的威力才剛顯現。想像一下，任何開發者都能在Hyperliquid上部署自己的衍生品市場——永續股票、IPO前敞口、小眾資產交易，這些市場又能通過任何集成的前端（Phantom、MetaMask等）分發。這就形成了一個完美的網絡效應飛輪。
衍生品賽道的未來不會被單一平台壟斷，而是會形成基礎設施+應用層的生態。Hyperliquid在做的，就是成為那個被所有人都想構建在上面的基層。這和ETF的邏輯有點像——通過標準化的工具降低參與門檻，釋放出無限的創新可能性。
所以這不是衰落，這是Web3金融基礎設施從0到1再到無窮的必經之路。真正精彩的故事，才剛開始。

#ETF与衍生品 看到Bitwise為Hyperliquid ETF提交修訂文件的消息，我心裡特別激動！這標誌著什麼？現貨ETF之後，衍生品生態也要進入主流視野了。
你想想啊，從BTC現貨ETF到以太坊現貨ETF，再到如今的衍生品賽道ETF，這個進展曲線說明了什麼——傳統金融正在逐步擁抱加密生態的各個維度。0.67%的費率也相當有競爭力，這意味著機構投資者有了更便宜、更便捷的方式參與高性能交易生態。
Hyperliquid作為去中心化衍生品的明星，本身就代表了DeFi的未來方向——高效、透明、無需信任中介。當這類協議的金融產品能夠通過正規軍（ETF）的形式觸達更廣泛的投資者，整個行業的流動性和認可度都會迎來質的飛躍。
這不僅是產品上市這麼簡單，更是去中心化金融逐步融入傳統金融體系的里程碑時刻。衍生品生態的成熟度越來越高，參與的門檻也在降低——這就是Web3改變世界的方式，一步步滲透，最終實現真正的金融民主化。