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## 2025年の暗号ナラティブ、どれが本物でどれが泡沫か——市場の「本当の話」を解剖する
暗号市場は常に物語（ナラティブ）で駆動されている。年初から数ヶ月経った2025年、業界では約20の主要なナラティブが同時に展開されており、その中には確実な価値を生み出すものもあれば、投資家の期待だけで膨らむものもある。
### **確実に実装が進むレイヤー——RWA・稳定币・永続契約**
**RWA（實世界資產代幣化）已突破200億美元大關**。從僅僅的概念階段，已進入主流基金和托管機構積極參與的階段。股票、商品、不動產等的代幣化項目正以加速度增加。
**穩定幣市場規模已成長至3100億美元**，不再是投機資產，而是作為外幣結算、信用卡流通、數字銀行等實務基礎設施在運作。正逐步成為連接暗號世界與現實世界的最強橋樑。
**永續合約交易額已超過1兆美元**。鏈上永續合約平台的月交易量已達到集中交易所的水準。衍生品市場正以壓倒性規模持續成長。
### **比特幣生產化與隱私、AI的融合**
**BTCFi的崛起不容忽視**。比特幣不再僅是價值存儲，更開始作為生產性資本發揮作用。數十億級的BTC被用於質押、收益產生、擔保資產等用途。Babylon和Lombard等協議正吸引大量TVL。
**隱私技術的需求迅速增加**。機構投資者擴展鏈上活動，合規性與隱私保護成為必須。支付、身份驗證、企業資金流通中，

キャシー·ウッド氏が示唆するビットコイン150萬ドルの可能性——機関投資家の資産配分戦略が変わる理由
ARK Investの経営責任者であるキャシー·ウッド氏が注目すべき見方を示している。一時的な市場調整局面が続く中でも、機関投資家によるデジタル資産への投資拡大が加速しており、その流れの中でビットコインが150萬ドルへ到達する可能性がより現実的になってきたというのだ。
**機関マネーがデジタル資産に目を向ける背景**
キャシー·ウッド氏の分析によれば、多くの大型機関投資家がビットコインに対して関心を深めている。その理由は、ビットコインのリターン特性とリスク構造が、従来型資産とは本質的に異なるという認識にある。既存のポートフォリオに組み込まれている株式や債券といった資産とは相関性が低く、ポートフォリオ全体のバランス改善に貢献する可能性があるため、機関投資家側から見れば資産配分に組み入れるロジックが成立するようになった。
**価格上昇シナリオへの根拠**
150萬ドルという価格水準は、投機的な推測ではなく、機関投資家の資産配分行動が継続すると仮定した場合の合理的な見通しとされている。現在の市場環境では、短期的なボラティリティよりも、機関資金の流入というマクロ的なトレンドが価格形成に影響を与える可能性が高い。

2025年のIPO市場が示す課題：新興富豪の資産縮小傾向
本年のIPO市場では注目すべき現象が浮き彫りになっています。チェーン上のデータ分析から、今年上場した新たな成功者は21人に上っていますが、公開後の株価下落により平均23％の資産減少を記録しています。彼らは上場初日に100億ドルを超える株式評価額を保有していたにもかかわらず、この結果となっています。
**亞洲IPO博客所示趨勢：地區間的明暗**
亞洲全域的IPO景況呈現兩極化趨勢。印度市場持續保持活躍，成為新上市企業的穩定供應來源。另一方面，越南則有大型案件待發，GSM相關企業規劃2000億美元規模的國際上市計畫，備受關注。
然而，整體區域並非只有利好消息。泰國面臨規範環境變化等障礙，上市企業的成長放緩令人憂慮。同樣，日本的IPO市場也表現疲軟，過去12年來的最低數量已經出現。
**IPO市場的結構性挑戰**
這一連串數據所暗示的是，透過上市籌資並不一定能持續提升企業價值。投資者的初期預期與實際企業表現之間的差距，導致新興富豪資產縮水。亞洲各國通過IPO博客等渠道討論的這些現象，將成為未來市場動向的重要指標。

**比特幣，84,000美元的堅牢性正受到考驗**
加密資產市場中，比特幣正迎來一個重要的分水嶺。根據最新數據，目前的價格在92,020美元左右，較11月下旬的82,000美元至95,000美元的區間震盪中大幅上升。
**支撐功能的84,000美元區域**
市場分析指出，84,000美元到85,600美元之間的區域作為重要的支撐水平，約有976,000 BTC由投資者持有在此水準。若跌破此範圍，可能暗示著進一步的下行壓力增加。換句話說，保持在84,000美元以上的狀態，是維持價格穩定的必要條件。
**突破上升帶來的市場擴展可能性**
有趣的是，比特幣最近成功突破90,000美元以上的上升，這一展開引發市場參與者之間熱烈討論年底是否有望出現拉升行情。目前在92,000美元水準的走勢，顯示買盤壓力強勁，為進一步的上行打開了道路。